映象財經

　　在股市嚴監管的背景下，監管部門“出拳”非法私募，標志著一個亂打漲停板、操縱股價的私募江湖“古惑仔”時代的結束。

　　證監會近日專門部署2017年專項執法行動第四批案件，嚴厲打擊私募基金領域違法違規行為。目前，相關調查工作已全面展開，一些神龍見首不見尾的神秘“牛散”、莊家也遭到重罰。

　　在股市嚴監管的背景下，監管部門“出拳”非法私募，標志著一個亂打漲停板、操縱股價的私募江湖“古惑仔”時代的結束——告別游資江湖“草莽時代”，以陽光化、大型化、重視價值投資與投研能力為特征的私募基金2.0時代正式開啟。

　　此前，處在初創期的私募基金募資亂象叢生，特別是一些小私募，存在違規沖業績、沖規模現象。由于私募基金，特別是股票基金創始人構成復雜，不少私募基金是由當初的游資敢死隊、牛散甚至論壇名博、大V發展而來，盈利模式和交易策略帶有典型的“草莽投資時代”特點：手段激進，搏命式投資，也極易突破合規底線。12月1日，基金業協會公布了第17批擬失聯私募名單，其中，涉5億元投資的北京旗隆及其母公司前海旗隆并未在基金業協會登記備案。

　　多年來，“最牛散戶”在A股市場普遍受到吹捧，小散資產膨脹為億萬富豪被描述為“勵志故事”廣為流傳，甚而成為眾多散戶頂禮膜拜的“股神”。這些“牛散”誕生于A股成長初期“草莽時代”。初創期，股票和各類金融產品快速擴容，金融創新不斷，市場在躁動中快速發展。同時，市場法治化、國際化發育不成熟，難免泥沙俱下。

　　不少牛散，實際靠市場操縱起家。不僅如此，他們已經從早期的莊股、長莊進化為“短莊”，操縱行為日益短線化，即操縱周期由以往跨年、跨月向數天甚至日內操縱發展，操縱的“建倉、拉抬、出貨”三階段被壓縮在一起，階段間界限越來越隱蔽。牛散“短莊”式操縱，建立在蒙蔽散戶，吸引散戶跟風的基礎上。某種程度上，沒有“傻散”，就沒有“牛散”。

　　除了早起的漲停板敢死隊，另有佛山幫、溫州幫、宜昌幫、山東幫等游資在A股市場興風作浪，導致妖股頻出，收割了一批批韭菜。在監管風暴下，先有“股神”徐翔走下神壇，后有“榮超一哥”徐留勝被罰。如今，私募基金已成長為可與公募基金并駕齊驅的市場力量。到11月底，私募管理人為2.18萬家，備案基金6.46萬只，總規模高達10.9萬億元。

　　既然如此，私募基金2.0時代又將如何？筆者以為，將呈現以下三點趨勢：

　　一是兩極分化。大型私募基金將占據主導地位，投研能力、管理能力差的小型私募將逐漸淘汰出局。在10.9萬億私募規模中，證券私募規模2.28萬億元，較去年底縮水了4861億元，縮水近18%。部分私募規模下降，原因是遭遇了凈贖回。與此同時，資金不斷向大私募集聚，管理規模在100億及以上的有185家，比去年底增加了52家。

　　二是隨著IPO常態化，創投機構退出渠道暢通，股權創投私募崛起。目前，股權創投私募規模6.93萬億元，今年增長48%。

　　三是私募基金將越來越重視價值投資與投研能力，私募越來越陽光化，過去打漲停板擦邊球、偽市值管理等盈利模式將逐漸被摒棄。操作風格將更偏向于中長線價值投資，“草莽時代”的過度投機風格，也將逐漸成為歷史。（朱邦凌）