“國”字頭基金投資運作正積極推進。在體量達3500億元的中國國有企業(yè)結構調整基金股份有限公司（簡稱“結構調整基金”）成立一周年之際，結構調整基金董事長朱碧新在接受中國證券報專訪時表示，基金已完成（含已簽約）項目投資16筆，合計簽約金額超過511億元，其中國有企業(yè)項目占比超過90%；已完成交割和近期擬完成交割的項目近310億元；目前基金盈利狀況良好。基金首筆出資262億元已于去年10月底全部到位。按照章程約定，今年9月底以前，第2筆出資393億元將到位；明年9月底以前，剩余出資將全部到位。 

　　戰(zhàn)果豐厚 

　　中國聯(lián)通8月20日發(fā)布混改方案及復牌公告。次日，中糧資本混合所有制改革簽約。兩家企業(yè)混改的參與者中均有中國國有企業(yè)結構調整基金。結構調整基金今年以來密集出手，戰(zhàn)果頗豐。

　　“參與聯(lián)通和中糧資本的混改僅僅是結構調整基金投資的一個方面。”朱碧新表示，結構調整基金80%的投資將集中在中央企業(yè)和國有骨干企業(yè)的結構調整項目上，20%將投向以新興產業(yè)和先進制造業(yè)為代表的具有良好收益前景的市場化項目。一年來，運用市場化手段，服務國家供給側結構性改革，促進國有資本布局結構調整，結構調整基金有“四手”：

　　首先是抓手，引領社會資本助力混改。結構調整基金出資129.75億元參與中國聯(lián)通混改，有效發(fā)揮對社會資源的引領作用，與百度、騰訊、阿里巴巴、京東及其他知名企業(yè)發(fā)揮合力，協(xié)助中國聯(lián)通實現(xiàn)股權多元化，健全市場化的企業(yè)制度和治理機制，全面提高企業(yè)效率和競爭能力。

　　其次是推手，參與定增促進國有資本結構調整。截至目前，結構調整基金參與了中冶、中國國航、中國電建、洛陽鉬業(yè)非公開發(fā)行項目，有效推動產業(yè)集聚和轉型升級，促進國有資本合理流動。

　　第三是幫手，助力國有企業(yè)改革脫困。結構調整基金積極參與了中國一重債務重組項目、中船重工市場化債轉股項目、中鋼股份債務重組項目。這是加快金融創(chuàng)新、助力國企改革脫困的重要舉措，是實體經(jīng)濟與產業(yè)金融結合的重要探索，是中央企業(yè)之間創(chuàng)新合作的重要嘗試。

　　第四是能手，市場化運作增值國有資本。“結構調整基金6月投資6.73億元，獲得京東金融1.72%的股權。該項目是當前金融科技行業(yè)中最受關注的項目。”朱碧新稱，通過投資互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)領先企業(yè)，結構調整基金將有效促進國有資本對“金融+互聯(lián)網(wǎng)”這一新商業(yè)模式的提前布局。同時，基金未來可以利用互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟領域這一重要資源，促進與其他國企的合作。預計此項目將實現(xiàn)較豐厚的市場化收益，而且項目具有回購條款保障，在確保基金股東權益不受損失的前提下為股東創(chuàng)造價值。

　　此外，結構調整基金出資3.5億元與中國中車集團公司等機構共同發(fā)起設立中車環(huán)境科技有限公司，并參與了光大綠色環(huán)保港股IPO項目、中信建投港股IPO基石投資項目、中信產業(yè)基金項目、深圳國調招商并購股權投資子基金項目。結構調整基金立足于國有資本運營平臺，發(fā)揮專業(yè)化團隊和市場化的運作機制，創(chuàng)造和挖掘國有資本結構調整中最佳投資機會，有效提升資本回報，為基金投資人創(chuàng)造價值。

　　目前，除已投項目外，基金另有已通過投資決策或已立項項目超過20項，合計投資金額超過300億元。結構調整基金通過市場化方式，讓市場這只“無形的手”在資源配置中發(fā)揮決定性作用，較好地完成了國有企業(yè)結構調整與國有資本增值的雙重任務。

　　布局混改和新產業(yè)新業(yè)態(tài) 

　　朱碧新表示，未來結構調整基金的投資方向首先是引導國有資本結構布局調整。結構調整基金將利用資本市場資源配置的重要功能，推動國有資本向關系國家安全與國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域集中，更好地發(fā)揮央企在經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展中的中堅骨干作用。同時，結構調整基金可以通過與央企合作，提前布局央企由于主業(yè)限制或者政策制約而無法快速布局的新產業(yè)和新業(yè)態(tài)，釋放國有資本的活力，保障國有資本新鮮度。

　　其次，結構調整基金通過參與央企混合所有制改革，鼓勵和引導非國有資本參與央企改制重組，實現(xiàn)股權多元化并積極放大國有資本功能。同時，通過股權投資引導和約束企業(yè)健全企業(yè)法人治理結構，完善決策和監(jiān)督機制。

　　“未來結構調整基金將在第三代核電、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、機器人、高端醫(yī)療、智能制造、新能源等領域重點投資，促進央企之間、央企與其他市場主體間的戰(zhàn)略合作與產學研協(xié)同創(chuàng)新，并通過海外技術類并購整合積極實施‘中國制造2025’戰(zhàn)略。”朱碧新指出，結構調整基金將主動為央企及國有骨干企業(yè)的產業(yè)升級、管理優(yōu)化、機制創(chuàng)新和資產對接進行前瞻性投資布局，如消費升級、農業(yè)、健康養(yǎng)老、核心芯片技術、智能制造等。結構調整基金將通過并購、整合資源、引入優(yōu)秀團隊和體制機制、利用國內國際兩個市場進行資源對接，促進結構調整，并充分利用市場資源，支持優(yōu)質的國際并購和央企國際化經(jīng)營項目，支持央企在核心技術、管理模式、新興產業(yè)、高端制造和消費升級領域的國際化和市場化整合。

　　子基金方面，朱碧新表示，將與產業(yè)經(jīng)驗豐富、經(jīng)營實力較強的央企共同搭建產業(yè)基金，引入市場化機制，激發(fā)現(xiàn)有團隊的活力和動力，提升國有資本在重點行業(yè)的競爭能力。在國有資本實力薄弱、調整需求迫切的領域，與優(yōu)秀的市場化機構設立子基金，使國有資本通過市場化子基金進入相關產業(yè)并了解其運行特征、關鍵要素和解決方案，推動與國有資產對接，實現(xiàn)國有企業(yè)結構調整和產業(yè)升級。此外，通過在海外設立并購子基金等方式，拓展海外投資渠道并獲得更多優(yōu)質的一手項目資源。結構調整基金可以充當央企國際化經(jīng)營的“排頭兵”，完成收購后，根據(jù)需求和行業(yè)規(guī)劃再進行資源整合，引導央企跨國經(jīng)營良性發(fā)展。

　　加強風險管控 

　　“結構調整基金的投資具有流動性較低、投資期限長和收益不確定等特點，建立完善的風險控制體系是基金成功運作并獲取預期收益的重要保障。”朱碧新稱，在風控方面，結構調整基金設計了雙層投資決策機制，確保投資決策的謹慎性和高效性。管理公司內部設立投資決策委員會，有權對單筆投資金額30億元及以下的項目進行決策；30億元以上的項目由基金的投資決策委員會進行決策；單個子基金投資規(guī)模或單筆項目累計投資金額超過基金注冊資本15%的特殊或重大項目由基金股東會特別決議。

　　關于風險控制體系的建設，朱碧新表示，公司風險法律部門負責全面風險控制，橫向全程參與投資業(yè)務過程，對交易目標的估值合理性提出獨立意見，將收益不確定的風險控制在可承受范圍內，對基金每一個投資項目進行合規(guī)性審查和風險評價，從投資和投后管理的每個環(huán)節(jié)揭示和防控風險。風險法律部縱向深入?yún)⑴c投資業(yè)務中的調查、談判工作，提供法律上的可行性、合法性分析和法律風險分析，強化合同規(guī)范性審查，規(guī)范管理公司對外簽署的各類合同。公司建立了外部律師庫，充分利用外部律師協(xié)助進行交易結構設計和合同風險把控。

　　在建章立制方面。基金制定并實施《投資決策管理辦法》、《風險管理辦法》、《財務管理辦法》、《資金管理辦法》、《現(xiàn)金管理辦法》等13項內部控制制度，覆蓋了基金項目投資各項風險環(huán)節(jié)。管理公司制訂了《執(zhí)董辦公會會議管理辦法》、《投資決策委員會會議管理辦法》、《財務管理辦法》、《招聘管理辦法》、《派出人員管理辦法》等十多項制度文件，通過分級授權的方法，對管理公司各職級員工的工作權限和工作流程進行規(guī)范管理。同時，加強了制度的執(zhí)行力度，從源頭將風險控制在可承受范圍內，嚴格控制各階段、各流程可能出現(xiàn)的風險。