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　　下半年國(guó)企改革大事件頻發(fā)，繼聯(lián)通混改、國(guó)電集團(tuán)與神華集團(tuán)重組后，中鐵總、中糧、中金珠寶等混改蓄勢(shì)待發(fā)，國(guó)電投與華能重組也呼之欲出。下半年以來，國(guó)資委推進(jìn)國(guó)企改革的力度明顯加大，以一月一會(huì)的頻率通報(bào)改革進(jìn)展，近期還將就混改情況召開通氣會(huì)。業(yè)內(nèi)人士指出，無論是從政策面還是在操作層面，下半年國(guó)企改革進(jìn)展明顯提速，國(guó)企改革已吹響集結(jié)號(hào)，大規(guī)模鋪開的窗口期即將到來。

　　壟斷央企持續(xù)破題 

　　央企層面，石油、電力、鐵路、軍工等領(lǐng)域改革破竹之勢(shì)也正在顯現(xiàn)。

　　中國(guó)石化董事長(zhǎng)王玉普日前表示，正在推進(jìn)銷售公司的上市事項(xiàng)，原計(jì)劃是2017年實(shí)現(xiàn)上市，但一些工作還需細(xì)化。除了銷售公司，正在地?zé)帷⒐艿赖染唧w業(yè)務(wù)板塊推進(jìn)混合所有制改革。

　　南方電網(wǎng)近日出臺(tái)《關(guān)于職工持股改革后企業(yè)整合發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，要打造優(yōu)秀標(biāo)桿企業(yè)。結(jié)合實(shí)際制定“ABCD”考核標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)優(yōu)秀企業(yè)比例逐步擴(kuò)大，A類企業(yè)占比由2%提高到10%。對(duì)于符合上市條件的優(yōu)質(zhì)A類標(biāo)桿企業(yè)，積極打造具有鮮明產(chǎn)業(yè)特征和規(guī)模效益的上市公司。以“存量不碰，增量為主”為原則，探索股權(quán)激勵(lì)舉措。按照規(guī)劃，職工持股改革后企業(yè)到2020年，公有資產(chǎn)保值增值，確保實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額40億元，標(biāo)桿企業(yè)數(shù)量由2%擴(kuò)大到10%，虧損企業(yè)數(shù)量減少70%，培育5-8家營(yíng)業(yè)收入50億元的龍頭企業(yè)，2-3家優(yōu)質(zhì)企業(yè)運(yùn)作上市。

　　據(jù)中國(guó)鐵路總公司黨組關(guān)于巡視整改情況的通報(bào)內(nèi)容，中國(guó)鐵路總公司制定《關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，按照運(yùn)輸企業(yè)、非運(yùn)輸企業(yè)、混合所有制企業(yè)三個(gè)類別，推進(jìn)實(shí)施混合所有制改革。同時(shí)，《控股合資鐵路公司開展資產(chǎn)專項(xiàng)支持證券化業(yè)務(wù)的實(shí)施意見》等文件明確，將積極吸引社會(huì)資本投資，推出首批吸引社會(huì)資本的示范項(xiàng)目，以市場(chǎng)化方式，吸引更多民間資本進(jìn)入鐵路。

　　中國(guó)鐵路總公司總經(jīng)理陸東福此前分別與阿里巴巴、騰訊負(fù)責(zé)人以及上汽集團(tuán)展開了會(huì)談與合作。陸東福表示，鐵路總公司正在探索推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化，歡迎騰訊公司參與鐵路企業(yè)混合所有制改革，進(jìn)一步放大高鐵的溢出效應(yīng)。與上汽集團(tuán)公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議時(shí)，陸東福指出，希望雙方充分發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)在商品汽車、汽車零部件等方面的合作，積極開發(fā)“高鐵+共享汽車”等新的合作領(lǐng)域，攜手開拓國(guó)際物流和商品汽車運(yùn)輸市場(chǎng)，探索資本經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域合作開發(fā)，推動(dòng)鐵路產(chǎn)業(yè)與汽車產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)鏈混改空間大 

　　從市場(chǎng)層面看，截至8月末，國(guó)企上市公司停牌比例為5.4%，央企上市公司停牌比例為5.7%。該停牌比例在今年5月份后有所上升，目前的水平在2014年后處于中游位置。

　　平安證券指出，本輪國(guó)改頂層設(shè)計(jì)自2015年9月出臺(tái)，時(shí)至今日已滿2年，目前時(shí)點(diǎn)距離2020年也僅剩2年多，未來兩年國(guó)改大規(guī)模鋪開的窗口期即將到來。預(yù)計(jì)未來“聯(lián)通模式”將成為混改一大方向，從央企混改到地方國(guó)企混改，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的改革模式都具有廣闊空間。通信、鐵路和民航三個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈混改空間較大。考慮到通信和民航前期都有產(chǎn)業(yè)鏈混改案例，下一個(gè)范本案例或來自鐵路行業(yè)。此外，軍工板塊具有混改試點(diǎn)企業(yè)多、改革手段確定、改革與上市公司關(guān)聯(lián)度高等優(yōu)勢(shì)，是混改的重要看點(diǎn)。央企重組方面，預(yù)計(jì)在政策的持續(xù)鼓勵(lì)下，煤電整合將陸續(xù)出現(xiàn)更多案例。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，下半年窗口期，國(guó)企改革將繼續(xù)迎接密集催化，包括后續(xù)央企重組推進(jìn)、油氣改革施工方案落地、第三批混改試點(diǎn)確定、地方國(guó)改方案出臺(tái)等。市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好回升利好政策相關(guān)的主題投資機(jī)會(huì)。（劉麗靚）