興業銀行魯政委：數據難有改觀 關注刺激政策
2012年5月的主要宏觀數據將在6月9日前后陸續發布。我們在此對相關宏觀數據進行前瞻，并以此為基礎對6月份貨幣政策情況給出研判。
數字格局：低迷依舊。與4月份相比，5月份的宏觀數據將不會有大的改觀，低迷依舊。在增長方面，PMI將終結去年12月以來的上升勢頭而在季節性因素的驅動下首次出現下跌。固定資產投資增速繼續下滑到20%以下，零售則繼續小幅上升，進口和出口雖然都較上月反彈，但仍在10%以內。工業增加值預計會小幅反彈，但增速仍在個位數，并無實質改善。5月份的準備金率調整，清楚傳導了政策放松信號，預計信貸能夠較上月小幅增加。在物價方面，PPI繼續在負增長區間運行，CPI預計較上月繼續回落0.2個百分點至3.2%。
情緒預期：忽略物價，關注刺激。雖然物價仍在3.0%以上，但已不關注通脹，而對刺激政策執行力度、節奏、措施的猜測及其對貨幣信貸的影響，將成為市場關注的焦點，任何與“刺激”相關的消息都將構成對市場的擾動因素。
我們的看法：小劑量的“2009藥方”。在具體的政策措施方面，本次刺激政策將是一副小劑量的“2009藥方”，主要方面都與當年幾乎沒有太大差別：第一，財政刺激消費。上次是對汽車、家電進行補貼，這次則是對家電和建材下鄉進行補貼，同時更加強調節能。第二，財政刺激投資。上一次投資領銜的主力軍，除了房地產，幾乎全線“王者歸來”：鐵路、保障房、市政基礎設施等。第三，房地產。政策已由去年的絕不允許放松，更多開始在“支持首套自住”、“支持成品房(全裝修房)”、“金融支持實體”等各類名目下，出現了漸進放松。
為了能夠使財政投資獲得資金支持，預計：1，貸存比指標將被調高，對鐵道部的集中度指標也會被放松；2，信用債的發行會加快；3，允許貸款利率在基準以下更大范圍內浮動或單邊下調貸款利率也可能出臺。
政策預期：監管指標亟須調整。雖然現在面臨政策轉向刺激的關口，但考慮到貨幣市場利率已降至低位，預計6月不會有準備金率的下調；考慮到貸存比、集中度(主要對鐵道部)、資本充足率對信貸的制約，未來亟須調整的應該是這些監管指標，這也符合“逆周期監管”的精神實質。（興業銀行魯政委 肖麗 ）
相關新聞
更多>>
