陳志武：歐債繼續惡化 QE3推出可能性加大
耶魯大學教授、著名經濟學家陳志武近日接受中國證券報記者專訪時表示，當前美國經濟總體趨勢向好，但是復蘇步伐料將十分緩慢。與此同時，希臘、法國等國家最新大選結果將導致歐洲經濟前景更不明朗、歐債危機或進一步惡化。由此，美國方面推出第三輪量化寬松措施(QE3)的可能性加大，其他新興經濟體在未來放松流動性的壓力也將陡增。
美今年GDP增速約為2%
中國證券報：你認為當前美國經濟復蘇的情況如何？
陳志武：我判斷美國今年的GDP增速應在2%-2.5%左右。之所以這么判斷，第一，目前美國總的就業情況還是在增加；第二，房地產行業也在緩慢復蘇，最新數據顯示，美國新開工的房地產項目、房地產交易量、房價等，在今年的3、4月份都有一些增長。雖然美國的房地產行業短期內大幅度復蘇的難度很大，但是總的趨勢還是向好。因此，美國的房地產相關產業鏈的復蘇前景，都會明顯好于去年，這對于美國經濟的復蘇至關重要。
美國經濟發展的最大特點就是美國本土消費占GDP的比重較高，第三產業占GDP的比重也在80%左右。因此，我們在判斷和預測美國經濟走勢的時候，必須將重點放在與民間消費相關的經濟指標上。民間消費的動力如果不足，僅僅依靠高科技、制造業等，美國經濟很難復蘇到理想的水平。
判斷美國經濟的復蘇水平，一方面，是觀察就業情況，包括失業率數據、每個月新增的就業機會等；另一方面，就是消費者信心指數。而由于失業率數據和消費者信心指數這兩個指標高度相關，所以如果就業環境特別糟糕，消費者信心就不會很好。
最近4至5個月，美國的就業情況有明顯的好轉。但是短期的數據并不能完全反映美國的經濟走勢，我們還是要繼續關注接下來的變化情況。
中國證券報：你認為未來美國經濟發展存在哪些潛在風險？
陳志武：美國本身的實體經濟、金融行業在過去4年都出現了很大的調整，包括人員、機構的“瘦身”等。因此，未來幾年內，美國經濟應該不會有太大的挑戰，且美國自身面對風險的能力也會比較好。但是，美國經濟按照每年7%至8%左右速度增長的概率幾乎為零。
短期來看，歐債危機將是美國經濟面對的最大挑戰，它會對美國經濟的增長產生非常大的制約作用。長期而言，美國政府的財政赤字問題仍將是一個巨大的潛在風險，美國當前的債務總額相當于美國GDP總額的1.1倍，這個數字是美國歷史上比較高的水平。
聯儲推出QE3幾率增大
中國證券報：未來美國方面推出QE3的可能性有多大？
陳志武：近期而言，希臘、法國等歐洲國家最新的選舉結果，讓全球各評級機構普遍下調了未來歐洲經濟增長的前景。與此同時，中國經濟下行的壓力比起3、4個月以前也大了不少?；谶@些因素，美國再推出QE3的概率確實增大了一些。
但是，QE3未來具體什么時候出現，以什么方式出現，都存在變數和爭議。我認為不一定會像去年那樣，美聯儲極有可能買回一些長期債務，從而對于利率期限結構做出一些調整。
今年是美國大選年，美聯儲方面的舉措會相對比較謹慎。也就是說，美國再次推出類似QE2那種政策的概率很低，除非是今年的7、8月份，歐洲方面和中國方面的經濟都出現很大問題。
中國證券報：你如何判斷美國以外的其他國家接下來的貨幣政策變動走向？
陳志武：一方面，接下來的第三、第四季度一直到明年上半年，全球的通脹壓力都上升了很多，主要是受到了希臘、法國等國家最新選舉結果的影響。因為這兩個國家都是主張通過財政緊縮來解決財政赤字過大、政府債務過多等問題，這個選舉結果料將導致未來兩三年內的全球通脹壓力達到一個新的高度。另一方面，歐債危機進一步惡化的風險也上升了一些，美國經濟復蘇前景受到負面影響。
在此背景之下，很多歐盟國家，未來可能都會選擇超發貨幣、貨幣政策刺激等方式來解決債務問題，這就很有可能迫使美國等國家推出寬松的貨幣政策來制造表面上的經濟增長。由此，即使新興市場國家不去主動調低利率，這些國家的貨幣貶值、通脹壓力也都會隨之增加。（陳瑩瑩 楊博 ）
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