映象財經

　　受新興經濟體金融市場持續動蕩、做多人氣依舊偏弱等因素影響，8月A股市場經過7月的探底回升后再度出現顯著走弱。展望9月的A股市場走向，目前主流私募基金整體策略觀點普遍認為，盡管9月份A股可能還缺乏顯著的趨勢性上漲機會，但市場下行壓力減輕，未來逐步企穩回升的可能性將大幅提升。另一方面，在當前市場成交量能水平仍偏低、個股分化依舊顯著的背景下，私募機構在具體投資機會上仍在繼續聚焦各自看好的優質標的。

　　看好市場回穩 

　　上海世誠投資總經理陳家琳表示，8月份市場的弱勢主要源于四方面因素。一是包括P2P在內的泛信用風險集中釋放，使投資者避險情緒升溫；二是中國經濟的外部不確定性也降低了市場風險偏好；三是人民幣匯率前期持續走軟也對A股產生持續壓制；四是部分上市公司中報不達預期以及對未來業績預期的謹慎，也拖累了市場。

　　展望未來一段時間的市場走向，陳家琳認為，8月份股市的下跌已大部分反映了基本面趨勢，綜合考慮宏觀財政貨幣政策調控效果漸顯、外部環境預計不會繼續惡化、人民幣匯率相對企穩、上市公司業績進入短暫真空期、市場整體估值已接近歷史低位等因素，市場將在未來兩個月有望迎來喘息期。整體而言，以業績為主要矛盾的9月份，A股的市場承壓情況較八月份將有所減弱。

　　對于9月的A股策略研判，北京和聚投資進一步指出，8月末剛剛披露完畢的上市公司中報顯示，上半年A股非金融公司業績同比增速約22.5%，較一季度下滑2.5個百分點。其中，主板業績表現相對平穩，中小板、創業板業績增速均出現不同程度下滑，其中創業板業績增速由一季度的約30%大幅下滑至11.1%，也基本印證了3季度以來創業板指相對于主板的大幅補跌。整體而言，在當前市場整體風險偏好下沉的環境下，低估值具備一定的底部支撐作用。短期A股市場可能仍然缺乏可預見的有力向上催化，大方向上中短期仍將以震蕩調整為主。但同樣在估值下有底的震蕩區間內，在滬綜指2700點下方，投資者也不應過度悲觀，市場受情緒波動造成的階段性持續下跌，將帶來合理的布局機會。

　　跟蹤捕捉結構性機會 

　　在具體投資策略上，由于目前市場整體仍然呈現出多數個股持續弱勢運行的格局，私募基金整體在具體投資標的和板塊的把握上，依然以捕捉結構性投資機會為主。

　　陳家琳表示，考慮到未來一段時間A股市場可能還難以出現較大的漲跌趨勢，世誠投資將保持股票倉位的相對穩定。在板塊方面，考慮到泛消費及醫藥生物的業績更有韌性，未來這兩大板塊如果出現優良的性價比或足夠的風險補償，該私募將擇機增加配置。

　　和聚投資則認為，從歷史經驗看，石化、煤炭、銀行等板塊PB（市凈率）估值均處于歷史底部區間，當前普遍位于1倍市盈率附近區間，且自身業績多表現穩定甚至不乏有向上突破的品種，即使考慮悲觀環境下，未來下跌空間也相對有限。在此背景下，9月該私募將堅持看好行業景氣良好、當前估值安全邊際足夠、且未來業績存在進一步向上催化的品種，包括煤炭、化工等細分領域龍頭企業等。

　　上海朱雀投資則分析指出，現階段A股低估值是最好的安全邊際，這將為長期資金提供重要的入場機會。在具體配置上，投資者應當淡化指數與結構，集中精力自下而上把握優質公司的投資機會。未來一段時間內，該私募將在充分準備外生沖擊的預案前提下，優化組合結構并進行積極投資，繼續新能源、新能源車、現代農業、高端裝備、生物醫藥、消費升級與新零售、金融、TMT等行業的投資機會。（記者 王輝）