國債期貨上市進入敏感期
據第一財經日報報道，中國金融期貨交易所有關負責人日前表示，“滬深300股指期貨上市兩年多來，運行質量較好，市場成熟度較高。”，該負責人同時透露，上市準備工作基本就緒的國債期貨已進入“敏感期”。
中金所提供的數據顯示，截至上周五，期指累計開戶124282戶。其中自然人占97.9%，一般法人開戶占1.8%，特殊法人客戶占0.3%，且其中27.8%來自證券公司營業部的IB渠道。而且目前證券、基金、信托及保險等機構的開戶結構也很均衡，套保賬戶100個、投機賬戶180個、套利賬戶20個。
雖然國內期指還處于發展初期，市場規模不大，但今年1至11月，期指成交額已占到總量的43%。且今年以來日均成交量41萬手，持倉量則增加至當前的逾9萬手，從初期的20倍降至4~5倍左右的成交持倉比已接近境外成熟市場水平。
期指市場的成熟度較高，還表現在期現貨價格的擬合度較好，大體維持在±2%以內的基差率導致市場套利空間較小，而且已實現的31次交割，交割量較低，收斂性好，均未出現“到期日效應”。
不過，期指上市兩年多來適逢我國股票市場持續下跌，而“綁架了大盤”甚至“大盤下跌的幕后推手”等指責，也成為期指問世后“成長中的煩惱”。
而據期貨專家劉仲元分析，金融期貨對現貨市場的價格發現與指導功能，其實要大大弱于商品期貨。原因就在于股票現貨是一個集中連續交易的公開市場，相對商品現貨已經有了較權威的定價機制。
事實上，國內股市正基差天數在80%以上，且期指多數時間“高開高收”，這恰恰說明，期指不但沒有帶動現貨指數下行，反而是在股市下跌通道中形成了對股市“開盤上引”和“收盤上拉”的暗示力量。而“表現為負基差的美國股市，包括融券、期貨、期權的各種場內、場外做空工具更加齊全，如此說來美國股市豈不已跌得一塌糊涂”。
雖然各種原因導致了我國機構集中選擇期指空頭套保，且持倉約占30%，但其日均成交僅約6000手，不到總交易量的0.5%。多數機構的期貨空頭持倉只占其股票現貨資產規模的10%~20%，期貨持倉規模最大的5家機構最高比例也不超過60%。故劉仲元認為，目的在于平滑股市波動、減少現貨虧損的機構空頭套保，并不是在主動做空股市，更不是本輪股市下跌原因。
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