債市日評：長期利率品種上行空間不大
周一，銀行間債券市場交易結算面額共計8，886.74億元，較前一交易日增加11.93億元。其中，現券交易面額2，858.99億元，較前一交易日減少147.40億元；質押式回購結算量比前一交易日增加110.39億元，總計5，807.36億元；遠期交易發生0筆。
銀行間債券市場共有29只國債成交，市場表現為10漲2平17跌?？偝山涣?30.923億元，較前一交易日下降29.58%。成交量前十的品種剩余期限平均為5.44年，較前一交易日有所縮短。12附息國債09成交量居首位，共計41.8億元，剩余年限9.48年。國債收益率曲線1年期下行1BP至2.87%，7、10年期上行1-2BP至3.45%、3.53%。
企業債、短融、中票成交合計1284.551億元，較上一交易日減少3.6%。當日，247只企業債成交量合計427.623億元，較上一交易日減少1.3%?！?0鐵道01”以10億元的成交量位居榜首。“09蘭城投債”創當日個券最大漲幅，上漲3.35%。
公開市場方面，本周(12月1日-12月7日)公開市場將有500億元央票到期，無正回購到期，另有2530億元逆回購到期，在不進行任何操作情況下，本周公開市場將自然凈回籠2030億元。央行將繼續根據流動性供求狀況，靈活開展逆回購操作，鑒于財政存款確定性釋放，預計市場資金面在12月仍將保持寬松，但中后期市場資金利率或出現季節性回升，對短端收益率可能產生一定沖擊，而長期利率品種或將再度陷入成交冷清局面，上行空間不大。
短期內經濟數據對債市將有一定程度的利空壓力，近期債市可能將偏弱勢運行。不過，考慮到未來經濟復蘇的持續性依然有待時間觀察，物價水平長期穩定依然可期，對于債市而言，在短期消化數據壓力后，穩定的配置需求、整體寬松的資金面，依然有望促使市場延續穩定格局。
9月中旬我們提出信用債具有配置價值，隨后10月份信用債利率明顯下降；11月份我們提出隨著利率的下行，信用配置價值逐步放緩，而到上周我們則明確提出信用債已經沒有上漲空間，后期調整的壓力更大。但是隨著季節末機構對短融的需求降低等因素的影響，信用短端收益率仍有上行壓力，并進一步積壓長端利率。目前一級市場發行利率偏低，基本面也不支持二級市場信用債利率繼續下降，所以建議機構繼續等待更好的配置時點。
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