農林牧漁行業：生豬存欄環比微降
上周齊魯農業組發布2012年中期策略報告《迎接飼料企業的白銀時代》，敬請參閱。我們預計下游養殖規模化、集約化趨勢下的飼料需求升級造成飼料優秀公司正處于高增長的白銀時代，并將持續至2020年前后。結合產業資本在2012年先后增持公司股份，我們認為飼料板塊機會還將強勢演繹，繼續推薦買入大北農、海大集團、唐人神，新希望，增持正邦科技、通威股份。
USDA作物生長報告顯示因干旱天氣三大作物的優良率同比和環比均下降，美國玉米、小麥、大豆減產預期強烈致國際價格變動11%、14.5%、2.4%，上周糖、橙汁、天膠價格變動3.9%、-2.1%、-8.9%。
本周國內農產品價格漲跌互現，小麥、玉米、大豆和早秈稻價格分別變動-2.2%、0.08%、4.5%、-2 %。
仔豬腹瀉疫情影響顯現，全國生豬存欄量下降，短期豬價將繼續上行。本周生豬價格平穩震蕩，跌至13.73元/公斤，同時豬肉價格漲至23.19元/公斤；仔豬價格跌至29.48元/公斤。本周山東地區毛雞價漲至4.45元/公斤，雞苗、鴨苗價格分別跌至1.7和1.8元/羽。我們認為豬價反彈已經進入實質突破階段，目前仍為上漲的初始階段，結合近期屠宰體重仍繼續下探，部分已降至100公斤以下，表明前期壓欄現象正在緩解，后期供應缺口有可能繼續擴大，因此我們繼續看漲豬價，我們預計節后因供給端可出欄育肥豬減少，豬價或迎加速上漲期。繼續看好大北農、海大集團、唐人神、雛鷹農牧、瑞普生物等相關產業鏈機會。隨著6月-8月豬價持續性反彈行情啟動，豬肉價格上漲將對禽產業鏈上的相關產品價格產生正面拉動，毛雞和雞苗價格或將逐漸走高。推薦圣農發展、益生股份、民和股份和華英農業等。
海參價格已經見底，蝦夷扇貝價格仍處穩步上升通道，預計7-8月份中報披露前后可重點關注海產品由防守轉入進攻的機會，從本周起，中線投資者可逐步進場布局。就盈利增長持續性和穩健性而言，推薦獐子島和東方海洋，就盈利增長的彈性而言，重點關注壹橋苗業和好當家。我們判斷全國海參價格已經見底，春捕威海刺參價格收于162元/公斤，好于市場140元/公斤以下的悲觀預期，大連圍堰海參價格則由170元升至180元上方；蝦夷扇貝價格上漲至5月份34元/公斤，獐子島扇貝3-4季度的鮮銷業務盈利將環比大幅上升。我們認為水產養殖全年最壞階段已經過去，盡管2季度經營困難，但顯著好于1季度，3、4季度海蜇、鮑魚、海參旺季將進一步好轉，建議本周起中線投資者開始進場布局。
種業股估值受政策提升，短期內有脈沖式反彈，但年內庫存和盈利均將承壓。近期種業利好政策陸續出臺，種業板塊估值提升的脈沖式行情頻繁出現，但喜憂參半，2012年行業景氣整體下滑，種業業績仍將承壓，系基于：(1)2011年制種量大幅上升致2012年余種量處于高位，未來2年庫存積壓可能導致資產減值準備大幅上升；(2)去庫存過程中，種子價格漲幅將放緩，甚至出現負增長；(3)制種成本剛性上漲，種子單位凈利潤將呈現下降趨勢。我們認為政策利好催生的種業股脈沖式行情持續性不容樂觀，盯住7-8月份大田表現和制種產量，樂觀預計4季度預收款確認后種業板塊才會出現趨勢性投資機會。
本周農業策略：(1)繼續重點推薦飼料股和畜禽養殖股。大北農、海大集團、唐人神、通威股份等重點公司上半年銷量同比均增長30-50%，飼料產業資本集體增持自家股票再次向資本市場提示了買入良機，繼續推薦飼料板塊，并建議關注6-8月豬價反彈的畜禽養殖股機會。(2)水產安全邊際顯，中線投資者可以從本周起開始進場布局；(3)種業去庫存周期下估值承壓，政策利好不斷，中長期看好隆平高科。
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