建材行業：把握政策機會 關注需求回暖
水泥篇
1、隨著需求下滑風險逐步得到釋放，水泥行業景氣度仍處于向下階段；但大型水泥企業通過停窯、提價等方式，有望墊高盈利底部。考慮到政策支持下資金到位情況好轉，基建重啟進程加快、房地產微調政策下向良好方向發展、水利建設加快等因素，預計下半年水泥需求有望回暖；同時目前水泥行業估值處于歷史低位，政策持續微調提供估值修復機會，資本市場先于基本面啟動，維持行業“看好”評級。
2、投資策略：建議緊盯需求端，如基建重啟的進程及力度、房地產運行指標。(1)基建：目前鐵路、公路基建投資下滑幅度收窄，鐵路審批、新線開工及前期建設等工作走上正軌，新的高速公路規劃里程有望超預期。未來隨著資金的進一步落實，基建投資有望快速回暖。(2)地產：房地產政策底已經確定，基本面處于去庫存階段。盡管房屋銷量持續回暖，但土地市場、新開工、施工面積指標仍將進一步探底，因此判斷房地產投資仍處于下滑階段。
3、投資標的選擇：(1)依據供給端邏輯，看好新增產能壓力較小的東北地區，受益公司亞泰集團；(2)行業集中度提升、管理水平較好的龍頭公司，如海螺水泥、冀東水泥；(3)目前處于景氣度低點，并購重組進程推動下有望率先走出低谷的陜西、川渝地區，受益公司冀東水泥、四川雙馬。(4)依據需求端邏輯，看好基建重啟受益較大的中西部地區，如祁連山、青松建化、天山股份。
玻璃篇
1、玻璃行業景氣度向上拐點形成：受新建產能快速釋放、下游需求相對疲軟等因素影響下，平板玻璃需求端持續惡化；然而隨著冷修、放水生產線比重增加，供給端剛性推動產能壓力釋放；同時企業協同意識增強，玻璃價格穩步回升。未來隨著停窯數量增多、需求回暖、玻璃期貨等利好因素逐步兌現，未來景氣度有望持續回升，維持玻璃行業“看好”評級。
2、關注需求端地產開工銷售等數據及政策微調，關注建筑節能政策、光伏產業規劃等推動的交易性機會，看好(1)平板玻璃占比較高，需求回暖敏感性較強的上市公司；(2)具有技術優勢的深加工企業及產業鏈完備的龍頭公司，如南玻、中航三鑫、秀強股份、旗濱集團等。
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