核電行業:規劃出爐 核電板塊能否王者歸來
我國作為最早掌握核能的國家之一，核工業發展較早，但由于種種原因核電發展一直緩慢。這不僅體現在裝機容量和發電量上，在技術上我國也被后來起步的東亞各國甩在身后。因此，隨著核安全規劃的出爐，我們認為我國核電發展的空間很大，前景廣闊。
據媒體報道，繼國務院常務會議審議并原則通過《關于全國民用核設施綜合安全檢查情況的報告》和《核安全與放射性污染防治"十二五"規劃及2020年遠景目標》(以下簡稱《核安全規劃》)后，國家環保部日前在其官網頭條發布了上述兩個文件全文，征求社會各界的意見和建議。《核安全規劃》明確提出，為實現規劃目標，推動核能與核技術利用的技術升級和進步，進一步消除安全隱患，提高核安全水平，計劃實施安全改進、污染治理、科技創新、應急保障和監管能力建設等重點工程。"十二五"期間重點項目投資需求約798億元。
核安全"十二五"規劃的正式出爐，標志著困擾核電發展多時的障礙即將清除，曾經風靡一時的核電板塊會否卷土重來？
核電發展緩慢，落后于主要經濟體
我國從1982年開始建設核電，核電發展始終在安全性和經濟性之間反復平衡，緩慢前行。在1998年陷入低潮期，幾年之內沒有批準一個核電項目。但2005年隨著火電成本攀升及環保考慮，我國重啟核電項目，并于2008年開始提速。截止2011年底，我國投入運行的核電反應堆15座，裝機容量共計1188萬千瓦。
另外我國在建核電機組27個，總裝機容量為2906萬千瓦，在建項目開工時間集中在2007年至2010間，按計劃所有在建項目將在2015年底之前投運。包括已投運機組，到2015年年底我國核電總裝機容量將達到4094萬千瓦。
目前我國電源結構中火電依然占據主要位臵，核電發展迅速，但在我國能源結構中占比很小。根據中電聯的數據，截止2011年11月，我國發電裝機容量為99071萬千瓦，核電僅占1.20%。；全國發電量41939億千瓦時，其中核電796億千瓦時，占比為1.90%。國際原子能機構數據顯示，2010年法國核電發電量占全國發電量得74.1%，為全球最高；中國核電發電量占比為1.8%，排在所有核電使用國的最后，甚至低于印度。
我國作為最早掌握核能的國家之一，核工業發展較早，但由于種種原因核電發展一直緩慢。這不僅體現在裝機容量和發電量上，在技術上我國也被后來起步的東亞各國甩在身后。目前日本有53座反應堆，韓國有21個反應堆在運轉，擁有完全自主知識產權的140萬千瓦級的壓水堆技術APR1400，并且已經實現技術輸出。反觀中國，核電國產化率平均不足50%，特別是一些關鍵部件都是從國外進口。因此，我們認為我國核電發展的空間還很大，前景廣闊。
核安全規劃通過，核電重啟在即
國務院總理溫家寶31日主持召開國務院常務會議，再次聽取全國民用核設施綜合安全檢查情況匯報，討論并原則通過《核安全與放射性污染防治"十二五"規劃及2020年遠景目標》。該規劃是在前期對全國核電設施進行全面安全排查的基礎上提出的，對我國核安全與放射性污染防治的根本方針、基本原則和總體目標做出闡述。
核安全規劃獲批標志著核電審批重啟即將到來。福島核事故后，2011年3月國務院頒布核"國四條"，對在運行的核電站進行全面的安全審查。其中規定《核安全規劃》批準之前，暫停審批核電項目包括開展前期工作的項目，因此《核安全規劃》的正式批準也被看作核電行業復蘇的前提條件。我們認為《核安全規劃》獲批是核電重啟的重要標志，意味著核電審批重啟即將到來。
中長期發展目標可能低于預期
根據IEA的預測數據，2020年全社會能源消費為11.8萬億千萬時，非化石能源占15%，即1.77萬億千瓦時，這是一個強約束行的條件。根據規劃，2020年水電裝機3.3億千瓦，年發電量1萬億千萬時，風光發電貢獻3000億千瓦時，核電貢獻4700億千瓦左右，這就要求2020年我國核電裝機容量至少在7000萬千瓦左右。因此，我們預計《核電中長期發展調整規劃》中我國2020年核電裝機容量合理水平在7000萬千瓦左右。
2010年我國核電機組年利用小時數為7924小時，遠高于水電、火電和風電。按照此數據估算，2020年如果核電裝機容量每減少1000萬千瓦，那么相應的水電必須增加2310萬千瓦，或者風電裝機增加3780萬千瓦。核電裝機減少給其他可再生能源建設帶來巨大的壓力，從當前風水光的建設及規劃情況來看，基本無力承擔核電規劃下滑所帶來的壓力；水電受天氣影響較大，季節性明顯，不利于平滑電力供應。因此我們認為核電2020年7000萬千瓦裝機容量已經是在滿足能源需求情況下完成非化石能源占一次能源15%承諾的合理發展目標。
而最近國家能源局原局長張國寶在"2012中國核電可持續發展論壇"上透露，核電中長期發展目標也可能最終被定于6000萬到7000萬千瓦之間，低于我們之前的預期。
重啟后核電仍以二代技術為主
受制于技術的消化吸收，第三代核電技術再次放行將在2014年左右，項目仍然會以第二代核電技術為主。
在建的三門和海陽頭兩臺AP1000機組綜合國產化率在55%左右，依托四臺機組將在關鍵部件上逐漸實現國產化，預計海陽2號機組基本實現國產化，綜合國產化率將有望接近CPR1000的水平。
我國大規模批準AP1000機組需要等到2014年第一臺示范機組三門一號運行。在這之前由于缺少典型設計和建造經驗，AP1000建造成本較高，無法比擬已經擁有自主知識產權的CPR1000。我們認為，待三門和海陽第一臺機組投入運行之后，我國對AP1000技術吸收消化已基本完成，核電站典型設計和標準建造流程也將出臺，屆時AP1000機組審批速度將大大提高。
根據預測，"十二五"期間開工核電機組裝機容量在3000萬千瓦左右。按照福島事故之前的計劃，2011年新開工核電機組包括紅沿河5-6號機組、福清4-6號機組和陽江4-6號機組，這8組機組預計在新核電規劃出臺后將很快開工。根據我們預計，"十二五"期間最有可能開工的核電機組在28臺左右，裝機容量3300萬千瓦。其中CPR1000機組14臺，占總開工機組的50%。
重點關注公司
東方電氣：設備供應龍頭廠商
公司1-9月新增生效訂單365億元，其中出口訂單123億元，占34%，相比去年全年的22%提升顯著，符合公司加快國際化進程的戰略。公司目前在手訂單超1500億，以公司年銷售收入450億計，公司在手訂單至少可維持3年。公司核電在手的合同量為360-370億，其中常規島大概220億，其余為核島。
2012年和2013年將是前期開工核電項目設備集中交貨期，也是核電設備供應商確認收入高峰期。2012年有24個核電機組處于交貨期，2013年則有18個。根據我們統計，2012年和2013年涉及東方電氣供貨并處于交貨期的核電機組有16個，預計確認收入額將達224億元。
公司是國內CPR1000設備供應龍頭廠商，同時公司為臺山EPR提供核島設備和常規島汽輪發電機組，并獲得海陽、桃花江和彭澤AP1000項目的主設備訂單，全面進入第三代核電領域。
南風股份：彈性最大
南風股份是目前國內唯一能提供核島HVAC總包設備的廠商，目前核電訂單超過10個億。公司2011核電業務占63%，公司為A股上市核電領域產品營收比重最大的企業，業績對于核電重啟的彈性最大。
根據我們預測，預計?十二五?期間，我國新開工AP1000機組8臺，CPR、EPR和VVER機組供給20臺，因此HVAC需求在26億元左右，平均每年6.5億元。公司是目前國內唯一能提供核島HVAC總包設備的廠商，也是唯一能夠提供三代核電站核島HVAC設備+設計總包的廠商，試產占有率在70%以上，產品銷路無憂。公司目前核電HVAC在手訂單將近11億元，可確保未來幾年的業績高速增長。
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