酒店行業：2011經濟型酒店行業年報綜述
2010-2011年行業龍頭掀起并購熱潮，2011年行業CR4提升幅度創歷年最大，以開業客房數計算，2011年行業CR4達55.12%。除上述四家外，我國仍有400個經濟型酒店連鎖品牌。其中門店數量超過100家僅有四家。
預計在未來，中小規模的擴張兼并仍會繼續。
四公司擴張情況：本期龍頭坐序微調，7天擴張最為激進，錦江為漢庭超趕。本期漢庭直營店擴張令人矚目，四品牌的加盟比例均在上升通道。各公司直營店的擴張速度與投資現金流相匹配，上市公司的資金優勢明顯。
此外，在后臺建設逐漸完備之后，各品牌明顯加快了利潤率更高的加盟店發展。
2011年行業景氣：入住率方面，錦江之星、漢庭控制單店規模，效果明顯，世博后仍維持入住率的高位穩定；而如家、7天受擴張所累，入住率下降。
房價方面，2010年世博效應導致本期房價集體回落（降幅排序正好與各公司上海門店占比一致），而拉長時間來看，房間在數年中均保持穩定，可見由于競爭仍激烈，行業集中度的提升尚未提升品牌議價力。總體來看，除7天外，其余三家的RevPAR仍是顯著高于09年的。
現金流量表分析：成費增長導致經營現金流同比減少，各公司仍在開足馬力擴張中，投資現金支出為歷年之最。
利潤表分析：成本大增、銷售凈利率下滑。2011年凈利率普遍下滑，但高于09年（剔除莫泰）。漢庭的狀況最具代表性：2011年直營店擴張加快，令租金、人工成本漲幅很大，短期均價下跌與成本提升的雙重壓力，令凈利率大降7.56個百分點。
行業ROE同比下降：盡管本期各公司杠桿率均有一定提升，但難敵利潤率下滑，行業ORE下降。
結論：1、4家龍頭與剩余400家經濟型酒店連鎖品牌的規模差距巨大，區域品牌收購將至；2、成本漲幅大、世博高基數效應，是2011年全行業利潤率下降的主因；基于此，2012利潤率回升的關鍵，在于各品牌的房價能夠有效提升，我們認為隨CPI漲幅趨緩、有效房價提升效果逐步顯現，2012行業利潤率將回升。3、行業龍頭如家收購莫泰后，有較大整合壓力。
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