上證指數

　　上周大盤先揚后抑整體呈反彈回升走勢，上證綜指以4308.69點收盤，一周漲幅2.44%；深圳成指報收14694.95點，一周上漲1.48%，兩市總成交金額達72371億元，較前一周放大12932億元。相對主板來說創業板繼續表現強勢，收于3145.34點，一周上漲5.78%，并創出3271.18點歷史新高，距離3300點僅一步之遙。行業板塊表現方面，上周有三個行業下跌，分別是非銀金融、銀行及采掘，其他各行業均呈上漲態勢。其中傳媒、輕工制造、農林牧漁及電氣設備等漲幅居前，食品飲料、交通運輸、建筑裝飾及家用電器等漲幅較小。

　　招商證券：

　　現在市場仍然處于樂觀情緒中，不對稱的消息面被自媒體不斷放大后越來越有利于以創業板為首的成長股。在這種趨勢下，建議對創業板過快上漲感到不安的投資者關注穩增長措施的升級(金融和周期性行業，主題角度是工業4.0、環保和軍工)。

　　東方證券：

　　本周新股申購對市場將有一定沖擊，而隨著管理層對市場進行窗口指導，增量資金入市速度有所放緩，多空分歧在加大，新股不斷IPO上市后更需要注意市場風險。

　　國信證券：

　　創業板有局部壓力也有局部亮點，主板有頂有底區間震蕩。維持機器人、3D打印和軍工北斗等進攻性火力，繼續做好電力設備新能源和醫藥行業的選股，PPP主題概念作為基建股的配置重點，有色作為周期股的重點考慮。新薦兩個主題：人臉識別和蘋果概念。

　　上海證券：

　　短期不論從監管層意圖、供給增加的現實，還是投資者風險情緒以及增量資金流入情況來看均不支持瘋牛格局。大盤將以貨幣政策的寬松、穩增長政策為支撐，以杠桿見頂、監管喊話、供給加速為阻力的通道中寬幅震蕩向上。

　　東北證券：

　　雖然短期內融資盤踩踏風險還沒有到爆發的臨界點，但技術性的調整壓力也有增大之勢，預計大盤本周先抑后揚的可能性更大些。

　　廣發證券

　　市值與預期的螺旋式擴張

　　近期我們參加了一系列調研活動，我們從策略角度向大家分享一些更宏觀層面的調研心得。

　　上市公司普遍反映資本市場太超前了、投資者的預期太激進了。我們本次調研的上市公司很多都是“工業智能”或者“互聯網+”的龍頭公司，也是過去一年中市場上最耀眼的明星。而當我們實地調研時，公司管理層卻往往會流露出一種“自己也看不懂股價”的表情，他們表示自己的公司確實處于蒸蒸日上的良性格局中，發展也很迅速，但要實現股價所反映的美好愿景卻仍然需要很長時間的等待(5-10年以上)。另一方面，他們也提出現在投資者來調研和以前有一些不同。以前投資者來調研的時候都是以詢問者的姿態向公司了解業務現狀和未來規劃，而現在投資者的調研卻變得更加主動，他們會非常急迫地向公司管理層灌輸自己在商業模式創新、市值管理、外延式擴張等方面的建議，并希望公司盡快執行。很多上市公司管理層現在有一種被投資者推著跑的感覺，他們也希望大家“放慢一下夢想的腳步”。

　　這種狀況一方面說明市場現在確實進入了一種非理性的“泡沫”狀態，但從另一個視角來看，似乎上市公司市值擴張越快，完成投資者預期的可能性才會越大，這也是為什么股市“泡沫”往往無視短期利空而任性膨脹的重要原因。如果說“泡沫”的定義是股價表現遠遠脫離了基本面，那從調研的反饋來看，以創業板為代表的成長股無疑已進入了“泡沫”狀態。但進入“泡沫”以后并不意味著馬上就會崩盤，相反股市投資中獲利最豐厚的階段往往就是在“泡沫”階段。我們在本次調研中進一步加深了這種感受，我們調研的很多上市公司確實給我們描繪了一幅非常宏大的遠景規劃。在互聯網時代下大家的目標都是布局全國甚至布局全球，連接線上與線下，打通跨行業壁壘，但要實現這樣的目標需要巨大的人力物力投入。只通過單純的經營收入或者銀行信貸根本不可能支撐如此龐大的資本開支，唯一的路徑只有一條，即市值擴張——只有通過市值的快速擴張，才能在不明顯犧牲公司控制權前提下獲得充足的股權融資。而只有在獲得充足融資之后才能更激進地去擴張資本開支，打敗潛在競爭對手，實現“贏者通吃”。因此，在股市“泡沫”階段，很多公司會進入一種市值與預期的螺旋式擴張狀態，即投資者對公司的遠景預期越好，其市值擴張得就越快，而市值擴張越快，又會使大家對公司預期進一步抬升，進而更加追捧其股票。如此螺旋式地向外擴張，結果是不斷吹大股價的“泡沫”。