黃河旋風：業績高成長 股價低估
單晶價格企穩回升：據了解，黃河旋風2012 年1 季度單晶均價為0.41 元/克拉，2 季度價格企穩回升，6 月份訂單價格0.43 元/克拉左右。公司上半年業績貢獻主要來源還是單晶，單晶價格的回暖對公司業績有很大的提振作用。毛利率穩中有升：2012 年1 季度，公司毛利率32.33%，同比上升6.56 個百分點。單晶價格同比下跌的情況下，公司通過出色的成本管控以及設備和合成工藝的改進降低合成成本，維持較高的盈利水平。
增發項目下半年進入釋放期：公司增發項目目前已經基本建設完畢，6 月份進入投產期。屆時，公司預合金結合劑產能將達到12000 噸，聚晶復合片產能將達到1200 萬片。由于處于投產初期，預計今年聚晶復合片產量釋放300-400 萬片，預合金結合劑產量釋放4500 噸左右。分別貢獻EPS0.04 元，同比增長100% .
公司儲備項目：1)金剛石線鋸：目前正在研發，線鋸用微粉已經能夠生產， 線鋸設備從德國進口，目前還沒有到位。由于光伏行業的復蘇存在較大不確定性，公司對此業務的拓展持審慎態度，穩步推進；2)大尺徑刀具復合片項目：該產品是公司未來聚晶領域發展方向之一，技術壁壘高，盈利能力強。復合片領域，尺徑大小是企業技術實力和市場地位的象征，黃河旋風目前最大能做到58mm，該尺徑也是目前國內自主生產的最大尺徑，除旋風外，只有四方達能夠生產。
投資建議：預計2012-2014 年，公司EPS 分別為0.38 元、0.51 元、0.62 元，目前股價對應2012 年不到20 倍PE，維持強烈推薦評級。
風險提示：宏觀經濟增速下滑超預期。
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