麗江旅游：基本面持續向好 有望量價齊升
公司受益于麗江旅游市場的持續升溫，基本面持續向好。
麗江地區旅游市場景氣度持續升溫，給公司業績提升提供了支撐。10年大索道技改擴容打開了增長空間，我們預計12/13年的接待量保持15%增長；麗江12/13年有望通過上座率和場次的提高實現10% 的收入增長；我們認為和府酒店的入住率進入平穩期，房價和非客房收入有望持續提升。
我們預計雪山大索道提價的可能性較大。
大索道距離上次2003年提價已經長達九年；10年4月至11月公司對大索道進行了停運技改，導致折舊增加，因此相應提價具有一定的合理性；公司于11年5月提出的提價申請尚未獲批，我們認為隨著目前CPI逐漸回落，提價獲批的可能性逐漸加大。我們預計若13年提價20%，公司EPS約提高11.4-11.9%。
交通改善和政策利好。
麗江機場今年正式成為口岸機場，未來國際航班線的增加將打開入境游的市場空間。據新華網報道，《國民旅游休閑綱要》已經上報國務院，等待最終批復，可能成為現階段旅游板塊的催化劑。
估值：首次覆蓋給予“買入”評級，目標價26.5元。
不考慮大索道提價，我們預計公司2012/13/14年EPS分別為0.90/1.08/1.23元，當前股價對應12/13/14年動態PE為23/19/17倍，低于可比公司估值水平。我們基于瑞銀VCAM貼現現金流估值法(WACC為8.6%)推導出26.5元目標價(對應12/13/14年PE分別為29.4/24.5/21.5倍).
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