重慶百貨：區域龍頭地位顯赫
重慶地區商業發展潛力巨大。重慶首次躋身全國城市競爭力前十強，位居中西部第一。重慶在城市成長競爭力排名中，位居全國第二。城市綜合競爭力的快速提升為消費蓬勃發展創造了有利條件。
老重百和新世紀雙雄并起。 新世紀和老重百分別是當地第一和第二大百貨零售商，合計占百貨市場份額約 70%，同時擁有重慶市單店銷售前 5的全部門店。
強強聯合，共圖霸業。合并帶來的協同效應將消除部分惡性競爭，規模經濟效應將有助于降低采購成本，提高議價能力。同時，協同效應能有效降低各項成本費用。整合全部完成后將給公司帶來較大的業績釋放空間。
快速擴張勢頭不減。未來公司外延擴張將向四川、貴州等較發達地區拓展，預計每年新開 5-6 家百貨門，超市業務方面預計每年新開 25 家左右，家電業務方面保持穩健增長。未來擴張會優先考慮自有物業方式。
盈利預測及投資建議。預計公司 2012年、2013 年EPS分別為 1.82 元和2.17 元，對應的動態 PE 分別為 15 倍和 13 倍，我們看好公司在重慶地區的絕對龍頭地位和重組后協同效應帶來的較大業績提升空間，給予公司“增持”評級。
風險因素。1、人力和租賃物業成本繼續上升；2、外延擴張門店培育期超出預期；3、公司整合協同效應低于預期；4、商業競爭環境惡化。
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