東海證券：2013年N型起伏為慢牛蓄勢
“市場的核心波動區間在2000—2700點之間。”東海證券研究所研究總監鮑慶表示，看好一季度周期股在流動性改善以及補庫存共振下的表現；而在兩會前后成長類可能出現政策推動下的結構性機會；消費類的超額收益可能出現在下半年。假如改革預期能在年中逐步開始兌現，那么長期慢牛行情則有可能已經開啟。
轉型期間企業盈利仍在恢復
記者：在經濟弱復蘇之后，所謂的轉型走到了哪步？市場能不能迎來長期慢牛？
鮑慶：從目前來看，大家不要對中國經濟過于悲觀，雖然處于工業化成熟期中部，但是不可能出現大幅放緩，中國不可能進入拉美國家出現的經濟大幅衰退。中國本土有一個較大的市場，足以支撐工業化成熟期向工業化后期轉變階段。從各項指標來看，我國整體處于工業化成熟期的中部，未來3-5年的核心發展動力仍將是工業化。地區間發展不平衡為產業轉移提供了條件，中西部的工業化剛剛進入成熟期,還將對投資保持較為旺盛的需求。就2013年的經濟看，我們覺得上半年經濟增長相對而言比較高一點，在8.1%左右。下半年可能出現一個回落，在7.8%左右，應該是弱復蘇的格局。
記者：今年企業盈利恢復情況如何？
鮑慶：企業盈利能力將出現明顯的階段性好轉。企業盈利增速在被動去庫存階段中就將反轉；在主動補庫存階段中，企業盈利處于高位，且見到階段性高點后回落。一季度盈利增速的回升較為確定，而且對于繼續回升的預期也將較為確定和強烈。
N型走勢 先周期后消費
記者：今年指數的波動區間是什么樣的？對今年資本市場制度變革您怎么預期？
鮑慶：我們覺得2013年指數區間在2000點到2700點左右，但也不能排除極端情況出現。制度層面的改革可能會在今年陸續出臺。一方面，可能進行分流，建立以債券股票新三板并存的多層次資本市場。另一方面，對于新股上市一些嚴格要求以及業績監督，也可能在未來出現一些改革。保證信息的公平公開，這是未來市場制度變化上面的方向。
主持人：最近這幾天的調整給投資者什么樣的信號？2013年N型走勢具體如何。
鮑慶：從熱點來看，每年1月份往往是各個部委召開會議比較多的時候，各個部委會出臺2013年工作規劃。比如這幾天生物醫藥板塊上漲的主要原因在于出臺生物醫藥規劃。
再一個就是前期熱點的深化和延伸，主要表現在城鎮化的投資機會上。在前期一些基礎設施建設啟動之后，開始真正向城鎮化概念股進行轉變。此次城鎮化有兩個特點：其一，并不是傳統的以工業推動城鎮化，而是以農業推動城鎮化，城鄉結合；其二，城鎮化是以信息化為推動。未來可以長期關注通信網站建設、農業概念及農機板塊、物流、農村建設和改造等城鎮化熱點。
對于2013年走勢，我覺得先周期類的汽車、地產崛起，已經表明整個經濟開始出現復蘇。隨著先周期行業的反彈，中上游行業也將受到經濟拉動。根據我們統計，目前受經濟增長拉動更大的行業可能在建筑建材、交通運輸設備、工程機械這幾個行業。隨著上半年經濟復蘇，這些板塊的估值水平將出現明顯修復。
在一季度之后，兩會左右可能進入一個修正期，因為經濟增長是一個弱復蘇，并不是存在強勁動力。相對而言，一些概念股在3月份將受到市場關注。下半年，我們覺得消費類板塊可能受益于十八屆三中全會的影響出現明顯利好。總體看，2013年市場在一季度會出現一波行情，到了下半年隨著通脹上行，大消費板塊估值修復，市場會出現回升。我覺得2700點是相對估值和增長的合理點位，到2700點投資者需更多關注市場風險。
記者：昨日白酒表現還不錯，在前期受到塑化劑事件打壓之后，是不是再度有了投資機會？春節之前投資者對這個板塊是否會有一些想象？
鮑慶：食品飲料板塊有較長一段時間沒有好的表現，特別白酒板塊受到塑化劑影響。我個人覺得，白酒板塊現金流情況還是非常良好，可以長期關注。但是估值過高，也會有風險。在塑化劑風波之后，白酒板塊調整之后存在一些估值修復機會。
記者：這幾天的調整是不是可以為一季度的上升趨勢做一個比較好的介入時機？
鮑慶：最近幾天調整應該說是一個短期風格切換，前期上漲幅度過大的銀行地產都出現回調，這也在情理之中，上漲比較少的食品飲料生物醫藥都出現一定反彈。我覺得這種結構調整為一季度奠定了一些機會。（朱茵）
相關新聞
更多>>
