東興證券：一季度A股走勢值得看好
東興證券2013年度投資策略會日前在福州召開。公司會上發(fā)布的A股投資策略報告認(rèn)為，一季度行情值得看好，同時判斷二季度市場方向才會真正“水落石出”，推薦配置重點是產(chǎn)能利用率高、改革受益及景氣度已經(jīng)觸底的行業(yè)。
東興證券研究所所長王明德認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看始于2009年一季度的庫存周期調(diào)整已接近尾聲，工業(yè)供需將重歸平衡，庫存周期見底跡象已對市場預(yù)期產(chǎn)生正面作用。投資邏輯上，從盈利周期看，如果經(jīng)濟(jì)由去庫存轉(zhuǎn)為補(bǔ)庫存，行情節(jié)奏可能依照“新庫存周期啟動-通脹水平回升-利潤增速觸底反彈-估值水平提升”這一條主線展開；從大類資產(chǎn)周期規(guī)律看，補(bǔ)庫存需求啟動后市場的風(fēng)險偏好將增強(qiáng)，行情可能沿著“通脹回升-名義利率回升-債類資產(chǎn)相對于權(quán)益類資產(chǎn)的配置價值下降”的邏輯展開，股市和債市蹺蹺板效應(yīng)將再現(xiàn)。
東興證券首席策略研究員王憑認(rèn)為，未來A股走勢可能存在如下三種情形。
第一，如果不存在資產(chǎn)負(fù)債表出清，貨幣政策適度積極，降準(zhǔn)或貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)，社會資金成本適度回落，新型城鎮(zhèn)化提速，同時影子銀行和金融脫媒支撐土地價格高位運(yùn)行，則年中有望確認(rèn)再庫存啟動，非金融A股凈利潤增速有望回升至5%-10%。此情形下A股震蕩上行，但通脹將在三季度變得顯著，同時需要全社會資產(chǎn)負(fù)債表的繼續(xù)擴(kuò)張。
第二，如果不存在資產(chǎn)負(fù)債表的出清，貨幣政策維持現(xiàn)狀，資金成本維持目前的高位或僅小幅下降，影子銀行和金融脫媒繼續(xù)深化并支撐土地價格高位運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)和盈利增速將出現(xiàn)“技術(shù)性（低基數(shù)）”觸底反彈，春、秋兩季可能成為博弈反彈的時間段。非金融A股凈利潤增速有望回升至0%-5%，此情形下，A股全年整體來看箱體震蕩。
第三，資產(chǎn)負(fù)債表出清或局部出清，政府整頓銀行表外融資，表外融資鏈條可能出現(xiàn)局部斷裂，土地和就業(yè)會出現(xiàn)適度出清，經(jīng)濟(jì)和盈利增速將進(jìn)一步下滑。此情形下，A股震蕩下跌。
東興證券相對看好一季度在復(fù)蘇預(yù)期下推動的反彈，認(rèn)為由于宏觀經(jīng)濟(jì)仍存一定的不確定性，預(yù)計二季度A股方向選擇才會“水落石出”。推薦投資者關(guān)注產(chǎn)能壓力和資產(chǎn)負(fù)債表具備比較優(yōu)勢的行業(yè)，如水泥、汽車、家電、軌道交通、環(huán)保設(shè)備；受益于金融改革的券商；受益于要素價格改革的電力和燃?xì)?；農(nóng)業(yè)、軍工等行業(yè)大環(huán)境向好、存在潛在改革紅利的行業(yè)。
會上東興證券還發(fā)布了2013年度“東興八駿”，即百視通、西泵股份、國騰電子、益盛藥業(yè)、南國置業(yè)、開爾新材、光大證券、三聚環(huán)保。（馬婧妤）
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