4日醫(yī)藥板塊隨大盤反彈，但并無相對收益。經(jīng)過去年11月份明顯的回調(diào)之后，醫(yī)藥行業(yè)的部分股票估值已逐步顯現(xiàn)吸引力。緊接著的12月份，醫(yī)藥板塊也跟隨大盤反彈，行業(yè)指數(shù)上漲9.89%（2012年全年上漲8.47%，在各板塊中排名第六位），但受到資金博弈和市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的影響，醫(yī)藥板塊當(dāng)月跑輸滬深300指數(shù)8.02個(gè)百分點(diǎn)，2012年相對滬深300指數(shù)的超額收益也縮減到了0.92個(gè)百分點(diǎn)。興業(yè)醫(yī)藥12月組合表現(xiàn)良好，漲幅為11.62%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)1.73個(gè)百分點(diǎn)。
我們認(rèn)為行業(yè)的短期博弈有些壓力，中期趨勢依然看好。展望2013年一季度，由于1、2月份是業(yè)績真空期，資金博弈層面仍然在短期內(nèi)可能左右股價(jià)的走勢，預(yù)計(jì)在機(jī)構(gòu)調(diào)倉（目前基金持有醫(yī)藥股的比例處于歷史高位）、創(chuàng)業(yè)板大非減持預(yù)期以及周期股可能延續(xù)強(qiáng)勢的共同影響下，醫(yī)藥板塊現(xiàn)階段繼續(xù)承壓，醫(yī)藥股的整體性投資機(jī)會(huì)仍需等待，因此短期內(nèi)建議投資者以防御為主。但從中期趨勢來看，我們依然認(rèn)為醫(yī)藥板塊是2013年業(yè)績增長最為確定的行業(yè)之一，一季度是逢低布局優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股的良機(jī)，醫(yī)藥板塊的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)可能在一季度之后啟動(dòng)（具體時(shí)點(diǎn)需要視估值水平變化、一季報(bào)情況和政策環(huán)境而定）。就個(gè)股而言，對于業(yè)績穩(wěn)定增長的一線白馬股以及2013年確定性高成長的成長股，我們認(rèn)為一旦估值回調(diào)到有吸引力的水平即可介入，無需考慮醫(yī)藥板塊整體是否有機(jī)會(huì)。
短期而言，我們建議配置估值不高、業(yè)績增長確定、企業(yè)質(zhì)地優(yōu)良的二線公司，立足于防御。考慮到1、2月份是創(chuàng)業(yè)板大非解禁高潮，以及基金可能調(diào)倉的影響，我們的組合中暫時(shí)沒有選擇2012年持續(xù)推薦的一線白馬股和中小市值的成長股，興業(yè)醫(yī)藥的1月份組合是：人福醫(yī)藥（看今年估值具備吸引力）、信立泰（估值不高，2013年一季報(bào)預(yù)期向好）、麗珠集團(tuán)（低估值業(yè)績改善型）、華潤三九（低估值業(yè)績穩(wěn)定增長）和華潤雙鶴（估值不高，2013年增長提速）。
（唐立）
