申銀萬國：政策助力 股指有望迎來反彈
行情回顧：滬深300指數8月總體呈震蕩盤跌。雖通脹持續回落，但市場焦點主要集中在持續疲弱的經濟形勢以及不斷下滑的企業利潤。8月份除信息和醫藥板塊外其余板塊均出現不同程度的下跌，消費板塊和工業板塊跌幅較大，處于跌幅榜前列，周期性板塊和抗周期性板塊的同時大跌在最近幾個月較為少見，表明市場信心缺失、熱點散亂，主要呈現普跌格局。上月股指期貨總成交量802.8萬手，日均35萬手，較7月縮量超過10%；截止8月31日總持倉量9.27萬手，較7月上升近3000手。
基本面情況分析：9月1日，中國物流與采購聯合會、國家統計局發布的8月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%，這是中國官方制造業PMI指數9個月以來首次跌至“榮枯線”以下。與7月相比，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數下降。其中原材料庫存指數降勢較為明顯，降幅超過3個百分點；新出口訂單指數為46.6%，與7月持平；積壓訂單指數、產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、購進價格指數、供應商配送時間指數上升。9月9日國家統計局發布的8月CPI為2%，PPI同比為-3.5%，環比為-0.5%，屬于同期最低水平，反映經濟依然低迷。
9月9日，國家統計局發布的8月份工業增加值增速為8.9%，比7月回落0.3%。但分行業來看，重工業增加值增速出現回升，累計增速比上月提升0.2%，而輕工業增加值增速比上月大幅回落1.5%。重工業增加值增速的回升，可能是基建投資加速所帶動，持續性值得關注。
后市研判：從近日公布的一系列8月份經濟數據來看，目前經濟雖然有一定積極變化，但仍然處于探底的過程中。但從發改委對25項城市軌道交通建設規劃的密集批復以及證監會研究制定差異化紅利稅等消息來看，政府救市及維穩的信號強烈。另外美國上周五公布的非農就業數據遠不及預期，市場對QE3的預期大增，若美聯儲在9月份宣布推出QE3，則將給市場帶來大量流動性從而推升風險資產價格。目前國內外政策的風頭壓過市場對經濟增長的擔憂，風險資產價格大漲。我們認為，隨著十八大召開的步伐越來越臨近，在政策的助力下，市場的風險偏好將穩步提升。短期建議密切關注美聯儲是否將推出QE3。策略上以逢低短多的操作思路為主。總的來說，我們認為經歷前期大跌后，目前股市面臨回暖格局。中長線來看，由于經濟缺乏核心推動力，暫不宜將此輪反彈的目標位定得過高。(申銀萬國)
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