又是一個(gè)“黑色星期一”。隨著上周五上證指數(shù)收盤跌破2100點(diǎn)，滬深兩市周一加速下跌，上證指數(shù)收盤跌幅達(dá)到1.74%，深成指更是跌逾2%。市場(chǎng)人士對(duì)于股指短期走勢(shì)普遍悲觀，何時(shí)重回“1”時(shí)代，成為投資者熱議的話題。

　　A股逼近“1”時(shí)代

　　昨日，滬指跳空低開后一路走低，稀土永磁、券商、保險(xiǎn)等板塊持續(xù)下跌成為做空主力，個(gè)股慘淡，滬指最后僅報(bào)收于2055.71點(diǎn)的自2009年3月以來41個(gè)月的新低，下跌36.39點(diǎn)，跌幅為1.74%；深成指報(bào)收8402.15點(diǎn)，大跌2.06%。

　　從盤面來看，兩市全天僅ST板塊出現(xiàn)逆市上漲，其余板塊全線皆墨，稀土永磁、券商、保險(xiǎn)、機(jī)械等權(quán)重板塊更是成為重災(zāi)區(qū)，板塊整體跌幅居前。兩市全天資金凈流出達(dá)到近50億元，創(chuàng)出近期新高。

　　一位私募基金人士表示，從股指下跌的原因來看，隨著上周8月PMI初值的再度走低，部分基金再度開始選擇降低倉(cāng)位以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，直接導(dǎo)致市場(chǎng)的拋壓加大，權(quán)重股板塊出現(xiàn)大跌；同時(shí)，重啟滿三年后，年內(nèi)近百家將迎來解禁高峰，大小限股將給市場(chǎng)帶來很大下跌壓力；再加上本周超過2000億元逆回購(gòu)到期，央行再次進(jìn)行天量逆回購(gòu)已難避免，而市場(chǎng)預(yù)期的降準(zhǔn)遲遲得不到兌現(xiàn)，市場(chǎng)整體供需失衡，股指向下尋求突破已是必然。在這樣的背景下，上證指數(shù)重回“1”時(shí)代的概率正在增大。

　　尋找亮點(diǎn)

　　興業(yè)證券策略分析師張憶東等則認(rèn)為，短期繼續(xù)“磨忍”或“轟隆而下”都有可能，強(qiáng)勁反彈則需要外力。資金面維持緊平衡，逆回購(gòu)等公開市場(chǎng)操作難改該局面，除非迎來進(jìn)一步的“降準(zhǔn)”。7月份以來，受制于房?jī)r(jià)反彈，“降準(zhǔn)”預(yù)期持續(xù)落空，既不利于提振股市信心，又不利于改善信貸環(huán)境。自今年3月中旬以來，人民幣持續(xù)處于貶值預(yù)期中，資金凈流出成為常態(tài)，資金面緊平衡狀態(tài)難改。4月份至今的資金價(jià)格走勢(shì)顯示流動(dòng)性改善基本處于停滯的狀態(tài)。

　　而股市資金面短期難以擺脫存量消耗的格局，可以關(guān)注股市政策是否有效改善。包括，中報(bào)期之后，融資規(guī)模、產(chǎn)業(yè)資本減持力度是否會(huì)快速反彈？管理層是否有效提振信心，比如降低交易成本、推動(dòng)增量資金入市等？

　　同時(shí)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的變數(shù)短期難證偽，壓制投資者信心，可以關(guān)注的積極因素是實(shí)質(zhì)性的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策、9、10月份季節(jié)性需求上升。自7月下旬以來，工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)跡象，部分行業(yè)減產(chǎn)、產(chǎn)品庫(kù)存指標(biāo)快速下降，因此，9、10月份需求季節(jié)性改善時(shí)，前期調(diào)整較快、庫(kù)存較低的行業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格可能迎來小幅反彈，相對(duì)應(yīng)的前期的周期股則有望提前企穩(wěn)甚至階段性反彈。風(fēng)險(xiǎn)在于，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策滯后，季節(jié)性需求改善效應(yīng)很弱。

　　反彈關(guān)鍵仍看流動(dòng)性

　　平安證券策略分析師王韌則認(rèn)為，市場(chǎng)仍在經(jīng)歷“時(shí)間換空間”的自我救贖，而短期反彈關(guān)鍵在于進(jìn)一步的貨幣放松和資金價(jià)格再度下行，政策調(diào)整的不確定性下，建議收縮成長(zhǎng)股戰(zhàn)線以防范補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，是為“一守”；布局受益經(jīng)濟(jì)見底的需求端和流動(dòng)性敏感的能源端，是為“一攻”。

　　A股市場(chǎng)在周期形態(tài)變化和結(jié)構(gòu)重組的約束下，市場(chǎng)需要通過時(shí)間來提升中長(zhǎng)期資金比例，優(yōu)化資金來源結(jié)構(gòu)，解決微觀財(cái)務(wù)和投融資制度方面的痼疾。短期反彈的關(guān)鍵在流動(dòng)性而非基本面，維持市場(chǎng)處于“短期反彈臨界點(diǎn)，但趨勢(shì)拐點(diǎn)并未到來”的基本面判斷。短線反彈的真正開啟仍需要等待央行用降息、降準(zhǔn)等主動(dòng)性的貨幣放松行為替代滾動(dòng)逆回購(gòu)等被動(dòng)式貨幣調(diào)控措施。(張志斌)