資金市場利率走高 央行或多方式增供流動性
銀行間隔夜和7天回購利率上周雙雙升至2月底以來最高水平。在央行公開市場操作連續(xù)三周凈投放后，中短期資金利率呈加速上漲態(tài)勢。分析人士認(rèn)為，季末因素等導(dǎo)致短期資金供需緊張，僅憑公開市場到期釋放資金難以平抑資金價格上漲，考慮到7月同樣面臨較大流動性壓力，近期央行可能通過公開市場逆回購、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等方式進(jìn)一步增加流動性供應(yīng)。
進(jìn)入6月，在市場上拆借資金逐漸變得困難。分析人士指出，多方面因素導(dǎo)致資金面緊張，其中季末因素最為關(guān)鍵。據(jù)中金公司等機(jī)構(gòu)人士分析，為達(dá)到?jīng)_存款規(guī)模的目的，大量銀行理財產(chǎn)品被安排在季末前到期。此舉產(chǎn)生的投資資金缺口，需通過回購融資等方式填補(bǔ)。由于二季度末是半年報披露時點，為做高超儲率等流動性指標(biāo)，銀行類機(jī)構(gòu)對融出資金明顯偏謹(jǐn)慎，因此導(dǎo)致短期資金面供求關(guān)系緊張。此外，受項目審批加快、地產(chǎn)銷售回暖等影響，6月新增信貸或出現(xiàn)明顯增加，進(jìn)而擠壓銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。新增外匯占款較少也是持續(xù)影響銀行體系流動性的重要方面，盡管5月外匯占款恢復(fù)小量正增長，但“熱錢”流出情況依然較明顯，估計6月難有大的改善。
分析人士認(rèn)為，從目前情況看，期待資金面自我修復(fù)不太現(xiàn)實。上周，央行相繼通過國庫現(xiàn)金定存、公開市場操作投放資金，效果比較有限。由于7月公開市場資金到期量少、歷史上財政存款多為增加，且季末攬存后7月初存款準(zhǔn)備金上繳壓力巨大，未來一段時間資金面將面臨持續(xù)壓力。
市場人士認(rèn)為，近期央行可能將再次通過公開市場逆回購、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等方式補(bǔ)充銀行體系流動性。針對季末時點因素，當(dāng)前實施逆回購比較可行，畢竟下調(diào)存款準(zhǔn)備金率從宣布到實施有一定時滯。但著眼于7月資金短缺及激勵信貸投放要求，逆回購與下調(diào)存款準(zhǔn)備金率再次搭配使用的概率較高。
（張勤峰）
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