映象財經

　　聯通混改路漫漫 董事長盼“獨立運營” 

　　分析稱混改將使聯通資金層面有明顯好轉，但能否翻身的關鍵在于管理體制、業務模式及戰略方向 

　　今年兩會后，央企重組步伐加速。5月9日，中國聯通(7.470, 0.00, 0.00%)董事長王曉初在聯通股東大會上稱，自己正在與多個部委溝通混改問題。

　　聯通的混改，始于今年4月5日的一則公告，聯通稱，因混改可能涉及A股股份變動事宜，中國聯通A股從4月5日起停牌。至今尚未復牌。在混改消息傳出之后，有關入局者、混改機遇的消息和觀點也不斷涌出，BAT三巨頭、中信等都曾被外界視為聯通混改的合作者。

　　分析人士認為，混改將使聯通資金層面有明顯好轉，但決定其能否翻身的最關鍵因素在于內部管理體制、業務經營模式以及戰略方向。

　　進展 

　　混改需與10個部委溝通 

　　5月9日，中國聯通在深圳召開了股東大會，包括董事長王曉初、總經理陸益民、CFO李福申在內的高管參加了會議。

　　王曉初表示，聯通的混改牽涉的部門很多，需要與十個部委溝通，很多部委溝通都是他親自跑的，難度還是不小，但希望越快越好。

　　他還透露，這次混改方案包括員工持股計劃，核心員工和骨干都持有股份，沒有什么大的障礙。

　　中國聯通在4月5日晚間發布的公告稱，聯通集團的混改可能涉及聯通A股股份變動事宜，并從4月5日起開始停牌。這意味著聯通會在上市公司層面引入外部資本。

　　停牌前，中國聯通的A股價格為7.47元/股，這一價格距離2016年10月10日宣布研究混改前上漲了約80%。中國聯通H股目前仍在交易中，5月9日報收10.04港元，較前一個交易日上漲0.6%。較宣布研究混改前的股價上漲了約7%。

　　“混合所有制改革是深化國企改革的重要突破口，而聯通又是混改中最受關注的公司，從某種角度來講具有標桿意義。”安信證券認為，以中國聯通在中國的知名度和影響力，很有可能成為“典型案例”和“可復制可推廣的經驗”之一。聯通集團可能成為央企混改的標桿，開啟混改大幕。

　　合作伙伴 

　　BAT、中信皆有傳聞參與聯通混改 

　　2016年11月3日，中國聯通副總經理姜正新曾對外表示，混改將重點選擇與聯通業務互補性強的合作伙伴，“不是簡單地引進資本，更看重價值上、產業鏈上的互補，增強聯通整體競爭力。”

　　據外媒稱，中國聯通計劃通過發行A股至少融資300億元人民幣，新的股東占A股股本比例或達到20%左右，擬引入百度、阿里巴巴、騰訊以及其他國企作為股東，該計劃可能在6-7月份敲定。

　　“BAT等互聯網公司的入股，除了緩解資金短缺問題，更多的是在業務上也將形成互補，在多領域對業務進行整合。”在獨立IT分析師唐欣看來，引進外部思維和探索業務上的可能性才是聯通混改的真正意義。

　　從去年四季度開始，聯通嘗試與百度、阿里、騰訊合作推出適用不同消費群體的定制型號卡產品。資深電信分析師付亮認為，通過互聯網公司流量業務滲透用戶，能有效減小營銷成本，形成業務綁定，增強了用戶黏性。

　　付亮稱，BAT擁有相對成熟的市場化運營經驗，與聯通合作能帶來更多創新。在閱讀、音樂、視頻等業務上也能相互促進。此外，來自BAT的互聯網思維也為聯通在物聯網、車聯網、云服務等領域實現突破創造了可能。

　　除了互聯網巨頭BAT們，中信集團、中國廣電這兩家國資背景的企業也出現在傳聞名單中。但王曉初昨日表示，與廣電的合作還不便公布。

　　付亮認為，中信是一家很好的資本投資方，而且有電信業務相關資產，對行業比較熟悉，能解決一部分資金問題，使中國聯通的經營狀況有所改善。而與中國廣電的合作則將使雙方實現協同效應，借助中國廣電的有線電視網絡使聯通的業務進入更多的家庭。

　　對于入局者的傳聞，王曉初在股東大會上表示，市場上對于聯通混改方案的傳聞有真有假，自己不能評價，作為管理層，他希望公司改革后真正獨立運營。

　　競爭格局 

　　已被移動電信甩下，體制成“翻身”關鍵 

　　中國聯通財報顯示，2016年中國聯通全年營收為2741.97億元，相較上年微降1%。但6.3億元的凈利潤同比大降94.1%。相比中國電信180億元和中國移動1087億元的凈利潤，中國聯通6.3億元的凈利潤顯然與對手已經難以抗衡。

　　“電信三巨頭中，聯通的日子可以說最為艱難。”資深電信分析師付亮表示，我國的電信行業從2015年起進入了行業整合期，聯通如果不能解決自身問題，它的地位會越來越弱，與同行差距很可能會越來越大。因此，改變這一局面，混改迫在眉睫。

　　付亮認為，資金短缺是聯通混改的主因。“中國聯通最近幾年一直在用新債換舊債，現金流相當緊張，急需一筆外部資金。因為缺錢，聯通在網絡建設、營銷力度上相較競爭對手都較弱。”

　　據投資者平臺上流傳的一則中國聯通董事長王曉初在9日股東大會上的講話顯示，王曉初并不避諱聯通在去年的“慘”，他表示，在3G時代，由于聯通在WCDMA有較大優勢，所以比較好過，但是4G出來后，優勢就不復存在。聯通的實體渠道大量被中國移動收購，終端上移動推出的產品可以兼容聯通，而聯通在4G上有所“猶豫”，最終造成了近年的艱難。

　　數據顯示，2016年中國聯通固網寬帶用戶同比增長4%，達到7524萬戶。而同期中國電信和中國移動的固網寬帶用戶總數達到1.23億戶和7762萬戶。聯通的固網寬帶業務已經被中國電信和中國移動趕超。

　　而在移動業務層面，由于聯通布局4G較為遲緩，2016年中國聯通凈增4G用戶6040萬戶，總數達到1.05億戶，而中國電信和中國移動的4G用戶達到1.22億戶和5.35億戶。

　　“資本的注入不是聯通改變現狀的最核心因素。”唐欣認為，決定聯通能否翻身的最關鍵因素在于其內部管理體制、業務經營模式以及戰略方向。