債市調整創造買入良機
年初以來，債券市場形勢一片向好。在業內人士越來越覺得債券市場難以出現調整，同時也期待調整的時候，黑天鵝事件爆發，債券市場出現快速調整。短短兩個星期的時間，債券收益率上行明顯。疊加財政繳款上繳、“五一”小長假等因素，貨幣市場流動性快速抽緊，隔夜回購利率突破4%關口，7天回購利率也達到5%。
我們認為，債券市場調整為投資者創造了買入的良機，因為支撐債券市場的基本面因素仍然存在，甚至在不斷強化。一季度國內生產總值增長7.7%、工業增加值增速為9.5%、固定資產投資增速為20.9%、消費增速為12.4%，3月居民消費價格指數同比上漲2.1%，數據全線低于預期。新公布的4月匯豐采購經理指數為50.5，較上月出現明顯下滑。這些都顯示出經濟弱復蘇、通貨膨脹低位運行、貨幣政策適度寬松、利率市場化穩步推進這些支撐債券市場的因素都沒有發生改變。而銀監會8號文等一系列規范影子銀行的監管文件將直接增加理財產品對債券的投資需求，對債券市場形成直接利好。
我們同時認為，監管層加強債市監管的初衷在于遏制利益輸送，充分暴露違規業務，同時將不規范的業務加以規范，這些無疑有利于營造公平的市場競爭環境，有利于債券市場的長期發展。如果市場過度恐慌，會導致貨幣市場利率飆升，債券收益率攀升，整個社會融資成本抬升，這些明顯不利于中國經濟的穩定，相信也不是監管機構愿意看到的。
雖然債券市場的監管風暴不排除再起波瀾，但在基本面環境沒有改變的情況下，對于投資者來說，積極把握由事件沖擊帶來的收益率上升機會，準確評估信用風險，把握好債券絕對收益率和信用利差的高低，要比判斷市場調整幅度和持續時間更重要，下跌正是買入的良機。 （作者系農銀恒久增利、農銀增強收益、農銀7天理財債券基金經理史向明）
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