防范債市短期下行風險
作為資本市場重要的組成部分，債券市場近期可謂事件不斷。4月初，債市黑幕引發了對利益輸送的清查風暴；4月底，證監會發布了《證券投資基金運作管理辦法》修訂征求意見稿，在提高股票型基金倉位下限的同時，也對債券型基金杠桿比例的上限做了嚴格的規定。嘉實投資者回報研究中心指出，投資者近期應防范債券市場的下行風險。從中長期看，諸多有利因素仍可以驅動債券市場平穩發展，概括起來有以下幾個方面。
第一，債市掃黑規范了債券市場的正常運行，有利于債券市場的長期健康發展。債券市場的利益輸送問題曝光后，監管部門必將從制度上和實踐上嚴格規范債券市場的交易行為，保障交易的透明性和公正性，為債券市場的完善和發展注入正能量。
第二，《運作管理辦法》雖然在近期可能對債券市場造成負向沖擊，但沖擊規模不會太大。截至2012年底，整個債券市場的規模已近26萬億元，而公募基金業的總規模只有2.8萬億，具體受到《運作辦法》影響的基金就更加有限。據測算，為滿足《運作管理辦法》的要求，基金需要減持的債券總量不足600億元，只占債券市場整體規模的一小部分，而且沖擊更多地會體現在近期。
第三，在金融改革和利率市場化大趨勢下，通過債券進行直接融資的需求不斷增加，市場處于平穩發展期。據Wind資訊數據顯示，在社會融資總量結構中，通過發行企業債券進行融資的比例已經從2003年的1.8%上升到2012年的14.3%。從投資需求來看，隨著銀監會8號文對銀行理財產品規范化的實施，資金池中的部分非標產品需要轉為以債券為代表的標準產品，這無疑會增加對債券的購買需求，當然有利于提升債券的投資回報。
綜上所述，嘉實回報中心認為，債券市場近期雖有下行調整風險，但平穩增長仍會是其未來發展的主要趨勢，債券依然是投資中進行大類資產配置的重要組成部分。
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