銀行間債券或以存托憑證登陸交易所市場(chǎng)
記者近日獲悉，有關(guān)部門正在研究以發(fā)行存托憑證的形式，將目前在銀行間市場(chǎng)流通的存量債券引入交易所交易。
據(jù)了解，有關(guān)方案制定工作由銀行間交易商協(xié)會(huì)牽頭，部分券商固定收益部參與。由于事涉多個(gè)監(jiān)管部門，相關(guān)方案可能需要國務(wù)院審批。
存托憑證是一種基于一般信托制度演變而成的證券跨市場(chǎng)交易工具。在具體操作上，一般由原始證券持有者將原始證券交由某銀行保管，扮演存托行的角色，然后在另一市場(chǎng)發(fā)行代表該證券的存托憑證。
存托憑證常見于股票跨市場(chǎng)介紹上市業(yè)務(wù)，此次用于解決債券跨市場(chǎng)交易問題，可謂一大創(chuàng)舉。
此舉一旦成行，將意味著銀行間債券市場(chǎng)及交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通取得重大進(jìn)展。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這一方案如能成行將有望緩解我國債券市場(chǎng)目前存在銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)互相割裂的問題，促進(jìn)兩大市場(chǎng)間的互聯(lián)互通，尤其能夠向交易所市場(chǎng)注入豐富的交易標(biāo)的，增強(qiáng)其活力。
目前銀行間市場(chǎng)占我國債券市場(chǎng)總量的絕大部分。截至今年11月份，債券市場(chǎng)債券托管量為25.3萬億元，其中銀行間債券市場(chǎng)債券托管量為24.4萬億元，占債券市場(chǎng)債券托管量的96.4%。
不僅體量差異巨大，而且銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)在交易標(biāo)的、交易方式等多方面存在較大差異。在交易標(biāo)的方面，金融債、短融中票等主要集中在銀行間市場(chǎng)，企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債則集中在交易所市場(chǎng)。交易方式方面，銀行間市場(chǎng)需要市場(chǎng)參與者以詢價(jià)方式與自己選定的交易對(duì)手逐筆達(dá)成交易，而交易所市場(chǎng)則采取與股票類似的競(jìng)價(jià)撮合成交機(jī)制。
此外，銀行間市場(chǎng)尚未向個(gè)人及部分金融機(jī)構(gòu)開放，而商業(yè)銀行也不能參與交易所市場(chǎng)，使得兩個(gè)市場(chǎng)的參與群體也有所不同。
通過發(fā)行存托憑證，在兩個(gè)市場(chǎng)繼續(xù)分立的同時(shí)，銀行間市場(chǎng)發(fā)行的債券將可以繞道在交易所采取及時(shí)競(jìng)價(jià)機(jī)制交易，參與群體也可在原有基礎(chǔ)上有所擴(kuò)大。
同時(shí)，同種債券通過存托憑證在不同市場(chǎng)中交易，也將為市場(chǎng)提供跨市套利的機(jī)會(huì)，有助于彌合目前兩大市場(chǎng)收益率曲線之間的差異，進(jìn)而形成統(tǒng)一的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，為利率市場(chǎng)化的深入奠定基礎(chǔ)。
在交易所發(fā)行銀行間市場(chǎng)債券存托憑證還將有助于緩釋銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
接近這一方案研究的人士表示， 在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的短融中票發(fā)行后目前主要還是在商業(yè)銀行間流轉(zhuǎn)，如果不能進(jìn)一步放開非銀行系統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資此類票據(jù)，那么不斷累積的風(fēng)險(xiǎn)主要還是由銀行承擔(dān)，與貸款沒有形成本質(zhì)區(qū)別。而如果能夠?qū)⑾嚓P(guān)票據(jù)借道存托憑證引入交易所交易，則投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好區(qū)間將得到擴(kuò)大，有助于銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)向系統(tǒng)外釋放。
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