債券ETF面臨四大技術(shù)障礙
債券交易型開放式指數(shù)基金(ETF)一般以復(fù)制某一指數(shù)的波動(dòng)和收益為最終目標(biāo)，其發(fā)行的份額在交易所上市交易，交易方式與股票一致。通常情況下，債券ETF每個(gè)月返還一次收益，類似債券的票息，返還的收益一般包括應(yīng)計(jì)利息、期間買賣債券獲得的損益、融券業(yè)務(wù)獲取的利息、其他基金相應(yīng)費(fèi)用等。
近年來，全球債券ETF發(fā)展迅猛，但是在我國(guó)特殊的市場(chǎng)情況下，其發(fā)展仍存在一定的技術(shù)障礙。首先是流動(dòng)性問題。銀行間債券流動(dòng)性差、交易不連續(xù)，不利于債券ETF的運(yùn)作管理，會(huì)加大基金的運(yùn)營(yíng)成本和跟蹤誤差。其次是申購(gòu)贖回問題。債券ETF的標(biāo)的指數(shù)成分券可能包含銀行間債券，對(duì)于普通投資者而言無法獲得對(duì)應(yīng)債券，只能采用現(xiàn)金申購(gòu)以及贖回的方式，ETF的套利功能將大大下降。第三是跨市場(chǎng)ETF估值問題。銀行間估值機(jī)構(gòu)有中債登和中證指數(shù)兩家公司，交易所估值機(jī)構(gòu)是中證指數(shù)公司，兩家公司給出的結(jié)果可能不盡相同，這就導(dǎo)致不同基金對(duì)同一債券的估值不同，此外目前估值公司只在當(dāng)日收盤后才發(fā)布估值結(jié)果，而債券ETF是上市交易基金，其基金份額參考凈值需要實(shí)時(shí)公布。第四是稅收問題。債券ETF每日公布的凈值一般都扣除應(yīng)繳利息稅，但在付息日之前二級(jí)市場(chǎng)上債券是按不交稅的價(jià)格成交，因此債券ETF與債券成分券之間存在著價(jià)差。
盡管困難重重，但在被動(dòng)管理產(chǎn)品異軍突起的今天，債券ETF的發(fā)展也勢(shì)在必行。據(jù)悉，日前多家基金公司正在積極籌備，首批債券ETF有望在明年問世。
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