紡織行業(yè)：關注三季報業(yè)績穩(wěn)健的公司
【紡織服裝行業(yè)研究報告內容摘要】
投資要點：
市場回顧： 9月紡織服裝行業(yè)跌幅位列申萬全一級行業(yè)第一位。截止至9月27日，上證綜指上漲0.43%，深證成指上漲3.29%，滬深300漲幅為1%，申萬紡織服裝指數下跌3.49%。其中紡織制造板塊跌幅為3.57%，服裝家紡板塊跌幅為3.4%，漲幅居前的公司為福建南紡、ST中冠A、棒杰股份、金飛達、江蘇三友，跌幅居前的公司為山東如意、九牧王、三毛派神、深紡織A、華孚色紡。同時，年初至今紡織服裝板塊跌幅位列全市場第一位，截止至9月27日，滬深300跌幅為4.05%，申萬紡織服裝指數則下跌15.12%。從行業(yè)基本面看，我們認為其中主要原因有二，一是消費低迷造成的服裝終端存貨積壓及打折促銷對全行業(yè)消費信心造成的傷害；二是海外經濟恢復不確定及出口訂單流失造成制造企業(yè)處于"溫水煮青蛙"狀態(tài)，且從目前來看惡劣的出口形勢并未改變。從股票估值上看，我們認為去年服裝行業(yè)的高估值導致在今年終端不景氣的背景下，行業(yè)存在去估值泡沫的需求，同時在復蘇不明確的消費環(huán)境中，盡管未來三個月估值切換，但能否恢復往年的高估值仍存在不確定性。
三季報業(yè)績預告 紡織制造：紡織制造公司三季報業(yè)績預減居多，延續(xù)半年報板塊基本面低迷趨勢。紡織全行業(yè)收入、利潤總額、出口額增速都如08年水平，產能過剩、需求不足、成本上升仍是困擾紡織行業(yè)未來復蘇的重要因素。 服裝家紡：從已公布三季報預告的公司來看，三季度品牌服裝公司業(yè)績增速與中報水平相當，從我們公司調研和草根調研的情況看，目前終端消費正在緩慢復蘇，但折扣力度加大或將損害品牌服裝公司及其加盟商毛利率，同時存貨周轉率、應收賬款周轉率等經營指標或將在三季報繼續(xù)有所改善。
重點數據跟蹤 1）2012年8月份全國百家重點大型零售企業(yè)服裝銷售情況回暖；2）1-8 月我國紡織工業(yè)增加值同比增長12.8%；3）1-8 月我國紡織、服裝出口同比均下降0.7%，鞋類增長8.8%；4）政府于9月連續(xù)第二年執(zhí)行棉花收儲。
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