有色金屬：鉑價(jià)料將繼續(xù)攀升 關(guān)注四板塊
【有色金屬行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
報(bào)告摘要：
上周，LME 基本金屬小幅震蕩，國(guó)內(nèi)則由于國(guó)慶假期，閉市一周。經(jīng)過9 月份的大幅上漲之后，新一輪新增流動(dòng)性對(duì)基本金屬價(jià)格的刺激作用逐漸消退，美元貶值空間也不太大，歐債危機(jī)暫時(shí)亦無大幅惡化之虞，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向?qū)久娴膿?dān)憂。考慮到全球主要經(jīng)濟(jì)體9 月份PMI 普遍有所改善，中采PMI 分項(xiàng)也顯示國(guó)內(nèi)有色行業(yè)基本面略有好轉(zhuǎn)，加之本周國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布較少，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和政策維穩(wěn)的預(yù)期將在短期內(nèi)提振基本金屬價(jià)格。
上周，LME 貴金屬先揚(yáng)后抑，微漲0.5%。上周四，金價(jià)一改此前的橫盤走勢(shì)，創(chuàng)出年內(nèi)新高，主因是歐央行議息會(huì)并無進(jìn)一步的寬松政策以稀釋歐元、德拉吉發(fā)表言論等因素對(duì)歐元形成提振，加之美聯(lián)儲(chǔ)公布9 月份FOMC 會(huì)議紀(jì)要，使得美元大跌；但是，上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)明顯改善，則壓制金價(jià)有所回調(diào)。我們認(rèn)為，金價(jià)至少在年底前會(huì)在相對(duì)高位維持震蕩走勢(shì)，并會(huì)間或因一些沖擊因素而走高，中長(zhǎng)期走勢(shì)則主要視美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和歐債危機(jī)情況而定。
最近兩周，稀土價(jià)格整體持平，但輕稀土價(jià)格再次下跌。氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠均下跌2.4%，金屬鈰甚至出現(xiàn)16.4%的跌幅。氧化鈰、金屬鈰的大幅下跌主要源于其下游拋光粉行業(yè)產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩；而對(duì)于整個(gè)稀土板塊，目前打壓價(jià)格的因素主要有：終端需求低迷、國(guó)外礦山重啟及輕稀土收儲(chǔ)未能成行。國(guó)外重啟礦山產(chǎn)能以輕稀土為主，如果國(guó)內(nèi)輕稀土收儲(chǔ)始終不推出，輕稀土價(jià)格仍將承壓。
最近兩周，小金屬價(jià)格以平為主，二氧化鍺漲3.5%，鋯英砂、海綿鈦下跌。云南收儲(chǔ)計(jì)劃細(xì)則顯示，本次收儲(chǔ)以銅、鋁等大金屬為主，不包括銦、鍺等小金屬。
鍺價(jià)依舊小幅上漲，漢能集團(tuán)的大訂單極大推升了明年需求，供應(yīng)面緊張的鍺未來存在進(jìn)一步上漲的可能。目前國(guó)內(nèi)鋯英砂價(jià)格要高于海外市場(chǎng),國(guó)內(nèi)加工商正在積極從巴基斯坦、印度、印尼和澳大利亞等地開發(fā)更多的海外資源。隨著Tiwest 等新礦投產(chǎn)，明年鋯英砂市場(chǎng)料將處于過剩狀態(tài)，價(jià)格有下調(diào)空間。
南非鉑礦罷工再掀波瀾，鉑價(jià)料將繼續(xù)攀升。10 月5 日，產(chǎn)量占全球1/3 的全球第一大的鉑礦生產(chǎn)商Anglo American 的幾大主力礦區(qū)已停工三周，并開除1.2萬非法罷工工人，鉑礦罷工潮再掀波瀾。雖然目前鉑需求仍較為疲軟，但在QE3背景下，占全球產(chǎn)量75%的南非鉑礦罷工將對(duì)全球鉑產(chǎn)量構(gòu)成較大沖擊，鉑價(jià)有望繼續(xù)攀高。國(guó)內(nèi)A 股的貴研鉑業(yè)作為貴金屬加工龍頭，雖并不直接擁有鉑礦資源，鉑價(jià)上漲對(duì)其并非利好，但其二次資源回收項(xiàng)目已部分開始運(yùn)營(yíng)，資源自有率有望提升，將受益于鉑價(jià)上漲。
我們維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注：一是需求改善后,供給受限、彈性大的基本金屬，如銅、錫以及其他品種龍頭，如江西銅業(yè)、銅陵有色、錫業(yè)股份以及中金嶺南。二是黃金。黃金是QE3 最大的受益者，年底前金價(jià)有望沖高，利好黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)較快的公司。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)、紫金礦業(yè)。三是再生金屬，建議關(guān)注受益于循環(huán)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的格林美。四是新材料，如磁性材料、新型鋁合金、新型鎂合金等，建議關(guān)注寧波韻升、利源鋁業(yè)和宜安科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 1）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩，有色金屬消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，價(jià)格低迷；2）流動(dòng)性緊縮導(dǎo)致的估值下降；3）市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升。（安信證券）
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