期指持倉進入10萬手時代 資金參與熱情再上臺階
12月以來，A股展開強勁的反彈勢頭，股指期貨市場的參與熱情度不降反升。12月20日，股指期貨四大合約總持倉量創下上市以來的新高，達10.73萬手。本周一至周四，期指總持倉量連續四日維持在10萬手之上的高位，截至27日收盤，總持倉達10.51萬手。
高持倉反映了期指市場的資金參與熱情越來越高。業內人士認為，這種現象今后或將成為常態。由于期指具有一定的杠桿效應，資金利用率高，機構投資者也需要期指的做空機制來對沖風險，增加了期指市場的參與度。
期指杠桿效應凸顯
“并不是說股指期貨就意味著做空，一樣可以做多”，大華期貨研究所所長曹忠忠表示，股指期貨本身具有一定的杠桿作用，交易者只需按期貨合約價格的一定比率交納保證金即可參與買賣，收益和虧損都相應放大。國貿期貨上海營業部總經理朱永康認為，期指比較靈活，資金利用效率高，因此吸引了不少客戶。
“這波行情引導客戶做多，收益都還不錯”，業內人士普遍表示，股指期貨的投資效應大于股票，因此，在這波上漲行情中，客戶沒有出現撤離資金轉而投資股票市場的舉動。曹忠忠認為，期指投入的是存量資金，客戶不會輕易離場。不過，也存在一些大客戶資金較多，在市場行情轉好的時候投資股票，但可能只是閑置資金的一部分。
今年6月，中金所下調股指期貨保證金標準，滬深300股指期貨所有合約的交易保證金標準統一調整為12%。而此前期指的交易所保證金標準為當月、下月合約收取合約總價值的15%，兩個季月合約收取合約總價值的18%。期指投資門檻的降低，也給吸引了不少客戶，加上政策的逐漸放開，期指市場投資者的類型不斷增多，參與度提高。“未來期指總持倉在10萬手以上將習以為常”，業內人士稱。
布局空單對沖風險
期指持倉的增加是對應多空雙方而言的，如果說在上漲的趨勢中，多方加倉是看好后市的話，那么空方的增倉為套保的可能性較大。“近期投資者對市場反彈抱有期望，但是大漲之后又擔心出現短期回調。”曹忠忠表示，空頭套保主要是一些較大的機構席位，持有空單以規避下跌風險。
不過，有業內人士稱，對于套保機構來說，盡管在期指上是以做空為主，但其實反而是在整體盈利。中投天琪期貨分析師鄭林認為，在股市大幅反彈的過程中，機構在期指主力合約上仍在布局空單，這主要是在給大盤指數做安全墊，對沖指數的回落風險。但在A股二級市場通過選股優勢，只要個股組合跑贏指數，綜合收益仍會增加。
自12月4日此輪反彈行情以來，期指當月合約已經上漲了約335點。“做投機交易的單邊空頭在12月份的虧損確實比較慘重”，有業內人士透露。個人投資者往往無法做到有效的風險對沖，無論是上漲行情，還是下跌行情，都容易出現連續虧損的情況。“只不過，這次的上漲行情來勢兇猛，漲幅較快，才會讓個人投資者的風險迅速地暴露出來”，鄭林表示。
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