期指持倉(cāng)進(jìn)入10萬(wàn)手時(shí)代 資金參與熱情再上臺(tái)階
12月以來(lái)，A股展開強(qiáng)勁的反彈勢(shì)頭，股指期貨市場(chǎng)的參與熱情度不降反升。12月20日，股指期貨四大合約總持倉(cāng)量創(chuàng)下上市以來(lái)的新高，達(dá)10.73萬(wàn)手。本周一至周四，期指總持倉(cāng)量連續(xù)四日維持在10萬(wàn)手之上的高位，截至27日收盤，總持倉(cāng)達(dá)10.51萬(wàn)手。
高持倉(cāng)反映了期指市場(chǎng)的資金參與熱情越來(lái)越高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種現(xiàn)象今后或?qū)⒊蔀槌B(tài)。由于期指具有一定的杠桿效應(yīng)，資金利用率高，機(jī)構(gòu)投資者也需要期指的做空機(jī)制來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，增加了期指市場(chǎng)的參與度。
期指杠桿效應(yīng)凸顯
“并不是說(shuō)股指期貨就意味著做空，一樣可以做多”，大華期貨研究所所長(zhǎng)曹忠忠表示，股指期貨本身具有一定的杠桿作用，交易者只需按期貨合約價(jià)格的一定比率交納保證金即可參與買賣，收益和虧損都相應(yīng)放大。國(guó)貿(mào)期貨上海營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理朱永康認(rèn)為，期指比較靈活，資金利用效率高，因此吸引了不少客戶。
“這波行情引導(dǎo)客戶做多，收益都還不錯(cuò)”，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，股指期貨的投資效應(yīng)大于股票，因此，在這波上漲行情中，客戶沒(méi)有出現(xiàn)撤離資金轉(zhuǎn)而投資股票市場(chǎng)的舉動(dòng)。曹忠忠認(rèn)為，期指投入的是存量資金，客戶不會(huì)輕易離場(chǎng)。不過(guò)，也存在一些大客戶資金較多，在市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)好的時(shí)候投資股票，但可能只是閑置資金的一部分。
今年6月，中金所下調(diào)股指期貨保證金標(biāo)準(zhǔn)，滬深300股指期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為12%。而此前期指的交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)為當(dāng)月、下月合約收取合約總價(jià)值的15%，兩個(gè)季月合約收取合約總價(jià)值的18%。期指投資門檻的降低，也給吸引了不少客戶，加上政策的逐漸放開，期指市場(chǎng)投資者的類型不斷增多，參與度提高。“未來(lái)期指總持倉(cāng)在10萬(wàn)手以上將習(xí)以為常”，業(yè)內(nèi)人士稱。
布局空單對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
期指持倉(cāng)的增加是對(duì)應(yīng)多空雙方而言的，如果說(shuō)在上漲的趨勢(shì)中，多方加倉(cāng)是看好后市的話，那么空方的增倉(cāng)為套保的可能性較大。“近期投資者對(duì)市場(chǎng)反彈抱有期望，但是大漲之后又擔(dān)心出現(xiàn)短期回調(diào)。”曹忠忠表示，空頭套保主要是一些較大的機(jī)構(gòu)席位，持有空單以規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)于套保機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，盡管在期指上是以做空為主，但其實(shí)反而是在整體盈利。中投天琪期貨分析師鄭林認(rèn)為，在股市大幅反彈的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)在期指主力合約上仍在布局空單，這主要是在給大盤指數(shù)做安全墊，對(duì)沖指數(shù)的回落風(fēng)險(xiǎn)。但在A股二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)選股優(yōu)勢(shì)，只要個(gè)股組合跑贏指數(shù)，綜合收益仍會(huì)增加。
自12月4日此輪反彈行情以來(lái)，期指當(dāng)月合約已經(jīng)上漲了約335點(diǎn)。“做投機(jī)交易的單邊空頭在12月份的虧損確實(shí)比較慘重”，有業(yè)內(nèi)人士透露。個(gè)人投資者往往無(wú)法做到有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，無(wú)論是上漲行情，還是下跌行情，都容易出現(xiàn)連續(xù)虧損的情況。“只不過(guò)，這次的上漲行情來(lái)勢(shì)兇猛，漲幅較快，才會(huì)讓個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)迅速地暴露出來(lái)”，鄭林表示。
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