市場氛圍總體好轉 滬鋼年關下跌空間有限
滬鋼在股市帶動下接連強勢突破3680元/噸與3820元/噸附近技術關口后，正向市場特征愈加明顯提振市場信心。筆者認為，由于目前國際、國內總體市場氛圍與鋼鐵中期需求好轉，滬鋼年關附近下探空間或較為有限，冬儲與明年春季需求旺季仍值得期待。
國際、國內市場氛圍總體好轉
近期美國方面“財政懸崖”談判雖面臨一定阻力，但料將取得重要進展，尤其所謂的“QE4”，即每月增加購買450億美元長期限國債，將持續擴大市場流動性，改善投資和就業，對商品利多較為顯著。歐元區相關國家10年期國債利率已較年初顯著回落，除希臘、葡萄牙稍高以外，西班牙、意大利、愛爾蘭等已回歸正常水平。國際評級機構標準普爾已將希臘長期主權信用評級從“選擇性違約”，即SD級上調6級，至代表前景穩定的“B-”級。市場對歐元區債務風險擔憂已明顯弱化。日本方面，新任政府可能繼續加大貨幣寬松力度。國內投資、消費均出現企穩回升跡象，匯豐中國12月制造業PMI初值50.9%，而11月為50.5%，這說明中小企業經濟規模處于進一步擴張態勢。12月國內財政預算內資金約1.9萬億元或將集中支出，明年財政政策將適度寬松，近期國內股市強勢運行反映了市場的樂觀預期。總的來看，國內外市場形勢趨于好轉。
年關附近鋼價下行空間有限
11月螺紋鋼日均產量環比增1.4%，1—11月螺紋鋼產量累計同比增17.2%，較1—10月16.5%增速加快。從往年來看，12月螺紋鋼產量通常處于相對高位，但隨后1月螺紋鋼產量環比會顯著回落。今年農歷新年在2月初，預計螺紋鋼產量的上述規律或重演。同時，受北方寒凍抑制終端施工以及年底工人放假等因素影響，年底建筑用鋼需求可能有所回落，但在春節特別是元宵節后需求又將顯著回升。截至21日，螺紋鋼社會庫存509.87萬噸，較去年同期略增7%，處于年內低位，后期貿易商補庫需求可能提振鋼價。鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料成本支撐相對堅挺，筆者根據當前原料價估算螺紋鋼成本在3660—3840元/噸。鋼價年底雖可能階段性回落，但預計下行空間較為有限。
中期需求好轉
今年7、8月開始，建設用地市場成交逐漸活躍。1—8月房地產投資完成額同比增速首度回升至15.6%，1—11月房地產投資完成額累計同比增16.7%，較1—10月15.4%的增速顯著回升1.3個百分點，進一步確認了回升態勢。盡管后期房地產市場仍面臨調控，2013年保障房新開工600萬套、完工460萬套、農村危房改造300萬戶目標較2012年新開工和完工數量稍低，但房地產投資增速有望繼續趨穩向好。財政部表示，保障房和水利基建仍是明年基建投入重點，鐵道部相關人士亦表示，2013年鐵路基建投資預計在5300億元以上，高于今年水平。實際上，水利、環境和公共設施管理業投資增速連續數月不斷加快，1—11月累計同比增速達17.24%。鐵路、公路投資累計同比降幅已持續數月收窄，截至11月末已雙雙由負轉正。11月汽車產銷數據亦有所好轉。未來城鎮化步伐加快，“鐵公基”項目密集推出，居民消費能力穩步提升。總體看，中期鋼鐵下游需求處于回升態勢。寶鋼、武鋼相繼上調1月鋼價，提振市場信心。目前鋼市呈現遠期價格高于近期的典型正向市場特征。
綜合來看，目前國內鋼市呈現顯著正向市場特征。盡管產需階段性矛盾使得農歷年關附近鋼價仍面臨一定下行壓力，但國際、國內市場氛圍總體好轉，鋼鐵下游需求中期向好，螺紋鋼社會庫存處于年內低位，加之成本支撐堅挺，鋼價下調空間或較為有限。對尚未囤貨的貿易商而言，鋼價出現階段性下探后企穩，將是再次通過買期保值建立虛擬庫存或實際備貨的良機。（作者單位：神華期貨）
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