“固定收益”仍是資金中期首選
雖然10月經濟數據確認了經濟環比改善的趨勢，但隨著政策紅利邊際效應的遞減，A股再度回歸尋底之路。不過，鑒于權重股基本兌現了悲觀預期，預計指數下跌的空間并不大，即使2000點爭奪后再次失守，也并不意味著下跌空間的打開。相反，小盤股、尤其是中小板和創業板中的高股價及高市盈率品種，風險仍未釋放完畢，這種結構性風險仍需警惕。中期而言，在整體經濟未現實質性回升，且融資機制未出現大改革的背景下，固定收益類品種仍是資金的首選。
供給矛盾再度顯現化
9、10月份，A股的抵抗式反彈主要得益于政策紅利下的利空預期淡化，就好比打了一針止痛針，一旦藥效過后，仍會隱隱作痛。從11月以來的消息面來看，存量利空又再度發酵。首當其沖的便屬融資壓力，市場高度關注近800余家排隊發行的企業將如何處理。11月9日證監會召集10家券商近二十余名總裁級別的高管會議，最終傳遞出來的結論是合格的企業還是要發，關鍵是如何發。在市場人氣疲弱的背景下，這被市場理解為IPO不會停。從數量上看，目前排隊在會審核的企業共有780余家，加上即將申報的、排隊發行的企業達800余家，其中過會待發的企業超過40家，僅這40余家待核準企業的融資總額便近300億元。滬指已經在2000點關口掙扎，而排隊發行的企業卻創歷史新高。因而，當市場所寄望的叫停IPO無法兌現時，存量資金離場的情緒進一步加重。
“福不雙至、禍不單行”，在IPO暫停無望的背景下，上市公司再融資審核將于元旦下放至兩大交易所。從存量再融資的需求來看，共計5200億元，即使部分放行，以滬市單日不足400億的量能而言，也無異于“落井下石”。如果說A股10月短暫的企穩得益于IPO階段性的暫緩，那么隨著融資預期的重新抬頭，這種企穩的動力將繼續消失。無獨有偶，10月限售股減持3.20億股，較9月的1.79億股上升了78.60%，創出年內次高水平。而11月限售股減持壓力更甚：11月限售解禁市值約為1912億元，較10月份上升81.94%。分板塊來看，主板解禁883億元，中小板解禁1007億元，創業板解禁22億元。按照目前中小板和創業板的業績來看，產業資本仍有減持動力，這在無形中又形成了潛在拋壓。在存量和增量兩大融資利空的壓制下，市場走弱并不意外，除非融資和投資回報的內在機制徹底理順，否則資金多少會有所忌憚。
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