冰火兩重天往往就在瞬間。“五一”前后兩個(gè)交易日，牛股大智慧(601519.SH)先后經(jīng)歷了漲停和跌停的反轉(zhuǎn)。導(dǎo)火索則是公司4月30日晚間公布的因涉嫌信息披露違規(guī)而被立案調(diào)查的公告。目前，已有律師在組織投資者進(jìn)行預(yù)登記，并等待最終調(diào)查結(jié)果而決定是否進(jìn)行維權(quán)索賠。大智慧方面則稱，公司將配合監(jiān)管部門進(jìn)行相關(guān)調(diào)查。

　　然而，在分析師看來，監(jiān)管趨嚴(yán)疊加管理層調(diào)控政策的影響，類似事件可能還會(huì)出現(xiàn)；后市震蕩加劇，建議以降低倉(cāng)位、鎖定收益應(yīng)對(duì)。

　　漲停后“一字”跌停 

　　大智慧4月30日晚公告稱，因信息披露涉嫌違反證券法律規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案調(diào)查。5月4日，大智慧以跌停價(jià)30.13元/股開盤直到收盤，成交3.33億元，換手率僅0.56%。而就在4月30日當(dāng)天，大智慧還強(qiáng)勢(shì)漲停，全天成交量超63億元。

　　在對(duì)外公布收購(gòu)湘財(cái)證券的重大資產(chǎn)重組消息后，大智慧于今年1月23日正式復(fù)牌，并一躍成為A股漲勢(shì)最迅猛的牛股之一。剔除次新股，大智慧年內(nèi)累計(jì)漲幅在A股位居第二，為403.85%。

　　股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)，也讓大智慧此次被立案調(diào)查備受市場(chǎng)關(guān)注。浙江裕豐律師事務(wù)所律師厲健目前已在網(wǎng)絡(luò)公告征集投資者進(jìn)行預(yù)登記，并表示將在證監(jiān)會(huì)作出行政處罰后，第一時(shí)間代理投資者向法院起訴。而大智慧方面則回應(yīng)稱，目前公司正全力配合監(jiān)管部門進(jìn)行調(diào)查，并將按監(jiān)管要求及時(shí)對(duì)外披露調(diào)查相關(guān)信息。

　　“證券法要求上市公司的信息披露必須是真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的。上市公司涉嫌信息披露違規(guī)，一般主要包括信披重大差錯(cuò)、不適當(dāng)披露、誤導(dǎo)性的陳述等方面。從從事證券維權(quán)多年的經(jīng)歷來看，‘被立案調(diào)查’多半表明監(jiān)管部門已經(jīng)初步掌握了違規(guī)事實(shí)，最終被處罰可能性很大。證監(jiān)會(huì)立案之后權(quán)益受損的股民可以提前做一些準(zhǔn)備。現(xiàn)在已經(jīng)有一些股民主動(dòng)聯(lián)系并預(yù)登記了。”厲健稱，投資者能夠索賠的前提，是證監(jiān)會(huì)認(rèn)定大智慧存在違法行為并作出行政處罰。如果認(rèn)定涉嫌違規(guī)但沒有做出行政處罰，投資者的索賠維權(quán)就不再繼續(xù)。而投資者損失的認(rèn)定，主要依據(jù)最高法院對(duì)虛假陳述司法解釋的規(guī)定方法，其次是根據(jù)證券監(jiān)管部門作出的行政處罰所認(rèn)定的違法事實(shí)。最終的索賠金額，會(huì)有更專業(yè)和復(fù)雜的計(jì)算方法來統(tǒng)計(jì)認(rèn)定。

　　警惕后市“黑天鵝” 

　　今年以來，至少有10家上市公司或相關(guān)人員被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，包括美利紙業(yè)、大連控股、海潤(rùn)光伏、東風(fēng)股份、柳化股份、東方鋯業(yè)、齊星鐵塔、華誼嘉信、多倫股份和大智慧等。

　　其中，美利紙業(yè)與華誼嘉信均因公司高管涉嫌內(nèi)幕交易，東風(fēng)股份、東方鋯業(yè)是公司或董監(jiān)高涉及違規(guī)行為，上述其他上市公司則均涉嫌信披違規(guī)。柳化股份此前已公告稱，被立案調(diào)查是因?yàn)楣?014年與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方之間，發(fā)生了非經(jīng)營(yíng)性資金往來事項(xiàng)。而截至目前，上述公司的相關(guān)調(diào)查均在進(jìn)行中，尚無定論。

　　厲健稱，在認(rèn)定上市公司存在信披違規(guī)違法行為時(shí)，投資者索賠的成功率很高。“過去十幾年來，有超過百家上市公司因?yàn)樾畔⑴哆`法而被股民告上法庭，其中有近八成的案件最終以調(diào)解、判決等方式讓股民獲得賠償。這類案件中的違法事實(shí)由監(jiān)管部門所認(rèn)定的，同時(shí)有明確的司法解釋作為依據(jù)，前述一百多起案件也可以作為前例借鑒，索賠勝率很大”。

　　此外，年內(nèi)也有部分上市公司的信披違規(guī)調(diào)查逐漸水落石出。因涉嫌未按規(guī)定披露信息，青鳥華光于2013年3月30日被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。今年1月，青鳥華光收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰及證券市場(chǎng)禁入事先告知書》。4月14日，公司再發(fā)公告稱，最終調(diào)查結(jié)果正在進(jìn)行中；若該立案調(diào)查事項(xiàng)最終被認(rèn)定為重大信息披露違法行為，青鳥華光股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，并暫停上市。若調(diào)查事情最終未被認(rèn)定為重大信披違法，青鳥華光則將免于退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　重大信披違法將致退市，始于2014年10月17日證監(jiān)會(huì)修訂退市制度時(shí)，明確的重大違法強(qiáng)制退市的意外情形。今年3月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸還表示，截至當(dāng)時(shí)已有31家上市公司涉嫌違法處于立案調(diào)查階段。其中，因重大違法違規(guī)被廣東證監(jiān)局立案調(diào)查的*ST博元已移送至公安機(jī)關(guān)。鄧舸還稱，會(huì)對(duì)立案調(diào)查的公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，向投資者揭示公司受立案調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)；上市公司認(rèn)定為重大違法，將啟動(dòng)退市程序。

　　此次熱門題材牛股被立案調(diào)查，除進(jìn)一步貫徹執(zhí)行退市新政之外，對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)情緒和投資策略的影響也不可小覷。在市場(chǎng)對(duì)信披違規(guī)事件進(jìn)一步波及概念股的擔(dān)憂中。而申萬(wàn)宏源研究所周一盤前還發(fā)布策略點(diǎn)評(píng)稱，類似的“大智慧事件”后續(xù)還會(huì)出現(xiàn)。

　　“五一期間資本市場(chǎng)最重要的事情，應(yīng)該是大智慧涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。這類事件的出現(xiàn)已經(jīng)包含在了我們的分析框架內(nèi)，但是顯然不在市場(chǎng)的預(yù)期內(nèi)，上周五大智慧還漲停。”申萬(wàn)宏源策略點(diǎn)評(píng)稱，此次被立案調(diào)查的大智慧，并不包含在去年12月和今年1月公布的涉嫌信息披露違規(guī)的31家公司名單中，也不在涉嫌市場(chǎng)操縱的18只股票名單之內(nèi)，證監(jiān)會(huì)“專網(wǎng)行動(dòng)”已明確擴(kuò)大了調(diào)查的范圍。

　　點(diǎn)評(píng)同時(shí)稱，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)每周五盤后證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)再出市場(chǎng)調(diào)控的預(yù)期提升，所以周五市場(chǎng)多會(huì)出現(xiàn)震蕩。

　　申萬(wàn)宏源策略分析師建議，即便是認(rèn)同并堅(jiān)持市場(chǎng)大方向不變的觀點(diǎn)，也會(huì)充分認(rèn)識(shí)并重視管理層態(tài)度的變化；然而這種變化，卻又無法把握。后市震蕩加劇，決定震蕩的因素主要是管理層調(diào)控政策這個(gè)外生變量，股票市場(chǎng)內(nèi)生的力量依然是向上的。分析師同時(shí)稱，目前最優(yōu)應(yīng)對(duì)即降低倉(cāng)位，鎖定一部分收益。