商業模式不清晰、持續虧損的大智慧剛逃脫被“*ST”的命運，卻受到廣發基金獨家斥資1.98億元重倉，是慧眼獨具，還是一錯再錯，持股邏輯令人費解。

　　6月10日晚，大智慧公告以3.9億元將民泰貴金屬的70%股權轉讓給公司董事黃順寧，構成關聯交易。

　　雖然大智慧否認出售民泰貴金屬與近期民泰貴金屬受害者維權事件有關，但由于兩者時間接近，清空民泰金屬被市場解讀為大智慧“金蟬脫殼”之舉。

　　大智慧“原形畢露”

　　半年前，大智慧以7000萬元購入民泰金屬股份，如今以3.9億元的價格賣給實際控制人的親屬，該筆收入記入大智慧當期損益，相當于注入資產。而且，該貴金屬交易還是大智慧扭虧重要來源。

　　Wind數據顯示，大智慧2013年共計11次收購股權或為子公司注資，投資總額達11.6億元，為投資活動支付現金達8.1億元。

　　其2012年底虧損2.65億元，2013年前三季度虧損1.98億元。而2013年實現營業收入8.9億元，同比增長90.21%，利潤總額4300萬元。

　　數據顯示，2013年大智慧主營業務虧損2.29億元，主營業務利潤-6263萬元。除去政府補助和投資收益，公司虧損近3000萬元，難逃“*ST”命運。

　　2013年10月，大智慧收購民泰貴金屬，其當年貢獻凈利潤3823萬元，加上政府補助的2710萬元，大智慧勉強扭虧。

　　盡管大智慧執行總裁洪榕2013年7月還批評白銀淪為掠奪財富工具，大智慧仍在貴金屬業務上擴張，2014年2月又以1.44億元收購無錫君泰貴金屬合約交易中心有限公司60%的股權。

　　大智慧解釋稱，“剝離民泰貴金屬業務是公司退出非核心業務，聚焦自身主業的第一步。”

　　而大智慧主營的數據服務市場競爭十分激烈，其主要競爭對手同花順2013年凈利潤2200萬元，同比下降14%；東方財富凈利潤僅513萬元，同比下降86%。

　　“由于該領域業務多伴隨技術發展而產生，業務模式及技術實現尚處于摸索階段，商業模式及運行環境均存在一定不確定性。”大智慧年報如是表示。

　　廣發基金高危重倉

　　鑒于大智慧并不明確的業務模式和前景，及持續虧損的壓力，多數股東選擇了見好就收。

　　2013年12月，大智慧第二大股東新湖中寶減持4600萬股，占其現有總股本的2.55%，交易均價為7.13元/股，其2013年四季度累計減持8634萬股。

　　2013年末，共有16家基金公司21只基金持有大智慧，包括廣發中證500所持有的100萬股。

　　一季度，重倉的公募基金相繼退出，廣發系兩基金逆勢而上。廣發穩健增長和廣發策略優選一季度末分別持股1463萬股和1139萬股，共占流通A股的1.44%。按一季度加權均價算，廣發基金斥資1.98億元重倉大智慧。蹊蹺的是，廣發基金近三年未有權益類基金持有大智慧。

　　由于大智慧一季度加權均價為7.61元，且4月17日至今，不到兩個月內下跌了15.04%，如果廣發系基金持股未變，其盈利狀況并不樂觀。

　　廣發穩健增長2014年以來虧損10.02%，而同類基金平均業績為-1.40%；廣發策略優選也虧損5.28%，同類排名后1/5。

　　廣發穩健增長一季報認為，“尋找估值合理、業績增長穩定的板塊及個股，把目光放得長遠些，不拘泥于短期市場的風格局限。”

　　但廣發穩健增長的重倉股里，一些個股一季度大幅虧損，如東方園林虧損7852萬元，通源石油虧損1836萬元。新進的上海機電，4月份以來下跌15.96%，持股市值縮水2331萬元。

　　在廣發基金一季度新進的個股中，還踩中多只大跌的個股。如廣發小盤踩中達意隆、天瑞儀器，4月份以來大跌26.64%和21.66%；廣發聚優踩中信邦制藥、鑫富藥業和飛利信，4月以來大跌17.42%、15.65%和15.17%。

　　在此前A股黑天鵝事件中，廣發基金也屢次踩雷。2012年底，酒鬼酒塑化劑事件引發的白酒大跌案中，廣發聚豐在貴州茅臺、瀘州老窖上浮虧2.59億元、1.78億元；持有洋河股份的廣發策略優選浮虧1.36億元。（記者 殷語臨／文）