利德曼：業績穩定增長 產品線逐步豐富
事件描述
利德曼發布 2012 年上半年度業績預告：公司2012 年上半年實現歸屬上市公司股東凈利潤4,613 元–4,847 萬元，同比增長38% - 45%。
事件評論
業績穩定增長，主營增速符合預期：公司2012 年上半年實現歸屬上市公司股東凈利潤4,613 元–4,847 萬元，對應EPS 為0.30 元-0.32 元，同比增長38% - 45%。其中非經常性損益為348 萬元，去年同期為1 萬元。
扣除非經常性損益后，主營業務增幅在27.64%-34.64%，符合我們的預期。
公司產品定位于高端市場：公司產品基本采用進口原料，檢測準確率方面較國內其他產品有明顯優勢，品牌形象較為高端。在產品定價方面，公司采用跟隨策略，產品價格一般比羅氏等外資產品便宜5-10%，終端價格為國產試劑最高。由于診斷試劑在醫院診斷收費的比例較低，醫院對于診斷試劑的價格并不太敏感，公司憑借產品品質在國產試劑競爭中處于領先地位。
經銷商團隊穩定，營銷網絡穩步拓展：目前公司在全國28 個省市均有合作穩定的一級代理商，每個一級經銷商在下屬主要地區管理5 個左右的二級經銷商，公司目前擁有約200 個二級經銷商，三級經銷商已經有上千家。
公司會借助穩定的經銷商團隊來逐步下沉渠道，進一步提升市場份額。
維持“謹慎推薦”評級：公司定位于高端市場，目前已經是生化試劑領域的龍頭企業。目前公司免疫試劑領域的化學發光診斷試劑的產品線和儀器已經基本成型，有望于下半年推向市場，成為公司新的增長點。同時公司擁有優秀的經銷商隊伍，營銷體系的建設不斷深化，基層市場將成為公司新的市場增量。我們認為公司在未來有望保持高速成長，預計公司2012-2013 年EPS 為0.64 元和0.86 元，維持“謹慎推薦”評級。
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