雪迪龍：整裝待發 迎接脫硝改造啟動
公司的主營業務從創立之初的工業過程分析逐漸過渡到鍋爐煙氣在線監測儀器(CEMS)，累計銷售CEMS 超過3000 臺。公司下游客戶以火電廠為主，業務領域中的第三方運營維護，主機、配件等業務也同CEMS 相關。公司其它業務包括工業過程分析儀器，面向鋼鐵、水泥、石化等行業。
公司所處領域市場主要競爭者5-6 家。公司依靠上下游渠道優勢，在火電CEMS 市場占有率保持在30%以上，具有行業內龍頭地位。生產方式以組裝、采購和外協加工為主，不存在明顯產能瓶頸，在脫硝市場爆發時能夠迅速搶占市場。
火電脫硝改造市場正逐步啟動。氮氧化物減排約束性指標的完成壓力、環保部門逐步加大的監管力度，以及不久后會出臺的正式脫硝電價政策，將調動火電企業的脫硝改造積極性。我們預計未來三年都將是火電脫硝裝機增長的高峰期。
我們判斷隨著脫硝改造市場的爆發，公司的CEMS 儀器業務、第三方運營維護業務、以及主機和配件銷售將在未來三年出現高增速。我們預計公司2012-2014 年營業收入分別為4.46、5.88、7.82 億元，凈利潤1.16、1.58、2.06 億元，EPS 分別為0.84、1.15、1.50 元，對應目前股價的動態PE 分別為27、20、15 倍。我們看好脫硝市場爆發為公司業績帶來的收入貢獻，首次給予 “增持”評級，目標價27元。
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