東力傳動(dòng)：齒輪行業(yè)領(lǐng)先者 超跌反彈可期
東力傳動(dòng)是國(guó)內(nèi)工業(yè)齒輪的領(lǐng)先生產(chǎn)廠商之一，在冶金用齒輪箱方面占有率10%左右，位居市場(chǎng)第一。相比眾多的機(jī)械行業(yè)企業(yè)，公司的盈利能力較為突出，近3 年公司的毛利率都保持在33%左右，遠(yuǎn)高出行業(yè)20%左右的毛利水平。究其原因，民營(yíng)企業(yè)特有的成本控制能力、較強(qiáng)的產(chǎn)品優(yōu)化設(shè)計(jì)能力、以及較高的關(guān)鍵零部件自制能力都使得公司在盈利水平方面領(lǐng)先于行業(yè)。
模塊化減速電機(jī)一直是公司的拳頭產(chǎn)品之一，在技術(shù)水平上處于領(lǐng)先地位。但高端市場(chǎng)上外資品牌SEW、Flender卻占有了較大份額(這兩家企業(yè)在中國(guó)有生產(chǎn)基地，銷量是公司的8倍左右)。公司產(chǎn)品在技術(shù)水平上已與他們基本處在同一水平，但價(jià)格較他們便宜20%以上，因此公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯。但由于公司此塊兒業(yè)務(wù)產(chǎn)能一直較小，因此沒有大力拓展較大的客戶。目前公司正在積極進(jìn)行新生產(chǎn)線的建設(shè)，并且加大業(yè)務(wù)拓展力度，未來公司有望利用成本優(yōu)勢(shì)在該領(lǐng)域取得突破。
風(fēng)電業(yè)務(wù)方面，公司現(xiàn)在也到了發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻。目前風(fēng)電行業(yè)由于產(chǎn)能過剩的問題，出現(xiàn)了一定程度的下滑，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，海上風(fēng)電等新興市場(chǎng)前景還是值得期待。此外風(fēng)電并網(wǎng)的問題解決之后，也有望將風(fēng)電拉回到快速增長(zhǎng)的正軌上來。去年公司風(fēng)電齒輪箱已經(jīng)拿到認(rèn)證，目前主力產(chǎn)品有2MW、3MW產(chǎn)品，風(fēng)電業(yè)務(wù)今年將正式進(jìn)入收獲期。目前公司在手訂單超過2億元，今年收入估計(jì)可以達(dá)到1億元，明年有望達(dá)到3億元以上。同時(shí)公司收購(gòu)東力新能源后，一方面將加速公司向5MW等更高附加值的產(chǎn)品拓展；另一方面將加速產(chǎn)能擴(kuò)張以滿足市場(chǎng)需求，未來3-5年風(fēng)電業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)保障。
二級(jí)市場(chǎng)上，該股目前處于低位震蕩格局當(dāng)中，短期底部已構(gòu)筑完畢。隨著量能的溫和放大，該股有望迎來一波反彈，建議投資者逢低關(guān)注。（劉力）
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