資管新規強調打破剛性兌付 銀行理財業務或將收縮

　　日前，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》（以下簡稱《指導意見》）。

　　《指導意見》在凈值型管理、打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道、第三方獨立托管等方面作出非常嚴格的規定，凸顯當下“嚴監管”趨勢，旨在統一同類資管產品的監管標準，防控金融風險。

　　就《指導意見》征求意見以及出臺后的影響等問題，《證券日報》記者專訪了蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍。

　　《證券日報》記者：目前，《指導意見》仍處于征求意見階段，其出臺是基于怎樣的背景？

　　黃志龍：《指導意見》推出的背景有兩方面：一是中央已經確立的防范重大風險是明年經濟金融工作的首要任務，而金融風險的集聚與資管業務的違規快速發展有著密切的聯系；二是資管業務的快速發展，使得大規模資金在金融體系內空轉，加劇了資金“脫實向虛”，不利于降低實體經濟的融資成本，這與中央要求金融體系服務實體經濟的政策目標不符。

　　《證券日報》記者：《指導意見》未來正式出臺之后，將對資管行業帶來哪些影響？市場普遍認為，銀行將受到的沖擊最大，您怎么判斷？

　　黃志龍：按照《指導意見》，資產管理業務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產管理機構等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。這說明，《指導意見》主要是針對傳統金融機構資管業務開展的。

　　近年來，盡管互聯網金融行業快速發展，但傳統金融機構資管業務規模仍占據絕對主導地位。因此，《指導意見》一旦最終落地，必然會對傳統金融機構的資管業務產生深刻影響。

　　《指導意見》對于商業銀行的影響無疑是最大的：商業銀行是中國金融體系的中樞，無論是從資產負債規模、扮演的角色和地位、在決策者中的份量等方面，商業銀行都處于核心地位。因此，幾乎所有的資管業務都直接或間接與商業銀行有密切關系。

　　例如打破剛性兌付，銀行理財業務將會出現大規模收縮，過去兩年內，銀行理財產品余額大幅增長，今年下半年有所下降。如果后面監管層嚴格打破剛兌，那么理財產品的吸引力就會下降，理財產品余額會出現比較明顯的收縮。

　　《證券日報》記者：《指導意見》最突出的特點就是打破剛性兌付，這將給金融市場會帶來哪些影響？

　　黃志龍：打破剛性兌付，資管產品必然會發生根本性變化，銀行理財產品可能會急劇萎縮，而銀行創新性表內的資產負債業務將得到快速發展，例如結構性存款產品，將更受投資者的青睞。

　　《證券日報》記者：按照“新老劃斷”原則，《指導意見》設立過渡期是到2019年6月30日。銀行如何積極應對以實現平穩過渡？

　　黃志龍：《指導意見》仍處于征求意見階段，最后執行的政策可能會有所調整，但大的方向不會變。因此，《指導意見》可能設置較長時間的過渡期，商業銀行首先要仔細分析《指導意見》的各項條款，明確哪些能做，哪些不能做。其次，要加快業務轉型，要轉向金融服務實體經濟的方向上來，特別是如何服務于經濟結構轉型、消費升級、“中國制造2025”等，開展金融產品創新，提升服務意識。