可轉(zhuǎn)債對(duì)銀行資本充足率提升明顯。以平安銀行(000001,股吧)為例，該行一季度核心一級(jí)資本充足率8.28%，接近了7.5%的監(jiān)管要求，如果轉(zhuǎn)股，可以提高核心一級(jí)資本充足率1.24%。

　　隨著證監(jiān)會(huì)今年初發(fā)布上市公司再融資新規(guī)，以商業(yè)銀行為代表，上市公司開(kāi)始傾向于可轉(zhuǎn)債作為補(bǔ)充資本的來(lái)源。

　　據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，截至6月末，商業(yè)銀行資本充足率13.2%，這低于一季度13.26%的加權(quán)平均資本充足率。

　　中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，“從2013年到2018年，六年的過(guò)渡時(shí)間內(nèi)，中國(guó)銀行業(yè)將逐漸實(shí)行新的巴塞爾協(xié)議Ⅲ，大銀行資本充足率水平要求比以往多了3.5個(gè)百分點(diǎn)。靜態(tài)看，即使銀行業(yè)務(wù)不發(fā)展，2013年以來(lái)的資本監(jiān)管要求都是在提高的。”

　　從目前看，上市銀行新增融資多通過(guò)可轉(zhuǎn)債和非公開(kāi)發(fā)行（定增）完成。今年以來(lái)，光大銀行(601818,股吧)實(shí)施400億元可轉(zhuǎn)債，民生銀行(600016,股吧)、平安銀行先后公布500億元、260億元可轉(zhuǎn)債預(yù)案。

　　超1000億可轉(zhuǎn)債發(fā)行征程 

　　7月28日，平安銀行公告稱，發(fā)行不超過(guò)260億元A股可轉(zhuǎn)債的預(yù)案，每張面值100元，按面值發(fā)行，存續(xù)期限為發(fā)行之日起六年。

　　去年10月27日，銀監(jiān)會(huì)同意光大銀行發(fā)行不超過(guò)300億元的A股可轉(zhuǎn)換公司債券；今年3月，光大轉(zhuǎn)債（113011.SH）上市。今年6月，民生銀行公告發(fā)行500億元可轉(zhuǎn)債預(yù)案。

　　銀行補(bǔ)充資本充足率有多種資本工具，按相關(guān)規(guī)定，定向增發(fā)可補(bǔ)充核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率；優(yōu)先股可補(bǔ)充一級(jí)資本充足率和資本充足率；次級(jí)債、二級(jí)債和可轉(zhuǎn)債可補(bǔ)充資本充足率。

　　此前，可轉(zhuǎn)債是一種相對(duì)“小眾”的融資方式，歷年來(lái)發(fā)行筆數(shù)較少。但是，今年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)，可轉(zhuǎn)債較定增、配股等其他資本工具發(fā)行周期短，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小，逐漸成為當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下銀行補(bǔ)充資本的重要選擇。

　　“從再融資新規(guī)來(lái)看，股份行直接增發(fā)還是有難度，所以可轉(zhuǎn)債為主。”有銀行業(yè)分析師表示。

　　銀行系可轉(zhuǎn)債發(fā)行金額巨大，在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)占據(jù)“統(tǒng)治地位”。平安銀行260億元、民生銀行500億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功后，三家銀行發(fā)行額將占2017年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)行總量的9成以上。

　　從市場(chǎng)反應(yīng)看，投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債熱情頗高，可轉(zhuǎn)債的中簽率持續(xù)走低。今年3月，光大銀行300億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率僅為0.5%，本月剛完成發(fā)行的國(guó)泰君安70億元可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上中簽率進(jìn)一步下降為0.08%，堪比“打新股”。

　　去年3月4日，寧波銀監(jiān)局同意寧波銀行(002142,股吧)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)100億元的A股可轉(zhuǎn)換公司債券。該可轉(zhuǎn)債尚未實(shí)施，經(jīng)該行股東大會(huì)批準(zhǔn)后延期一年實(shí)施。

　　今年6月7日、19日，江蘇銀監(jiān)局同意江陰農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行、無(wú)錫農(nóng)商行分別發(fā)行不超過(guò)20億元、30億元、30億元的A股可轉(zhuǎn)換公司債券。山東銀監(jiān)局也于6月12日批準(zhǔn)威海市商業(yè)銀行發(fā)行40億元可轉(zhuǎn)債。

　　股價(jià)決定銀行選擇可轉(zhuǎn)債或定增 

　　從原16家上市銀行看，除國(guó)有大行和招商銀行(600036,股吧)、華夏銀行(600015,股吧)外，基本公告或近期完成了融資計(jì)劃，股份行和城商行融資基本落定。其中，新增融資多通過(guò)可轉(zhuǎn)債和非公開(kāi)發(fā)行（定增）完成。

　　華創(chuàng)證券銀行業(yè)分析師張明表示，隨著近期銀行股價(jià)上漲，當(dāng)前銀行估值水平普遍回升，主流銀行的靜態(tài)PB接近1倍，股權(quán)融資帶來(lái)的“1倍凈資產(chǎn)”紅線有望被解鎖。

　　平安銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告顯示，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書公告之日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日股票交易均價(jià)，以及最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)和股票面值。

　　從公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債從公告預(yù)案到完成發(fā)行一般需要1年左右，由于發(fā)行后6個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)股，真正補(bǔ)充資本也要1年半以后，同時(shí)需要銀行股價(jià)高于約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，投資者才會(huì)選擇轉(zhuǎn)股。

　　張明認(rèn)為，當(dāng)前估值水平較低的銀行仍然選擇了可轉(zhuǎn)債方式為主，估值水平普遍高于凈資產(chǎn)的銀行才會(huì)選擇增發(fā)。“再融資新規(guī)對(duì)定價(jià)基準(zhǔn)日的修訂，使得定價(jià)鎖定非常困難。以非公開(kāi)發(fā)行為例，北京銀行(601169,股吧)的基準(zhǔn)日交易均價(jià)9折與凈資產(chǎn)孰高可能成為一種通行模式，如果定價(jià)基準(zhǔn)日股價(jià)偏低，對(duì)增發(fā)工作還是非常不利的。”

　　其結(jié)果是，股份制商業(yè)銀行更愿意以可轉(zhuǎn)債的方式補(bǔ)充資本，部分估值更高的中小銀行則選擇定增的方式補(bǔ)充資本。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前銀行板塊2017年動(dòng)態(tài)PB大約為0.88倍，行業(yè)整體股息率超過(guò)4.3%。

　　“可轉(zhuǎn)債還是無(wú)法補(bǔ)充銀行核心一級(jí)資本。而現(xiàn)在銀行的估值水平還是很尷尬的。”部分銀行的估值PB在1倍左右或以上，但若按定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日再打9折，若價(jià)格還是容易破凈（PB低于1），若以凈資產(chǎn)來(lái)定增則可能低于二級(jí)市場(chǎng)。

　　可轉(zhuǎn)債對(duì)銀行資本充足率提升明顯。以平安銀行為例，該行一季度核心一級(jí)資本充足率8.28%，接近了7.5%的監(jiān)管要求，如果轉(zhuǎn)股，可以提高核心一級(jí)資本充足率1.24%。

　　銀行資本補(bǔ)充能力下降 

　　銀行補(bǔ)充資本，面臨需求的增加和監(jiān)管的壓力。

　　中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，從銀行業(yè)務(wù)需求看，銀行表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)發(fā)展，都需要資本補(bǔ)充。從資本監(jiān)管要求看，對(duì)銀行資本充足率的要求實(shí)際上是提高。

　　過(guò)去銀行將表內(nèi)的一些業(yè)務(wù)不在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)體現(xiàn)或降低權(quán)重，這實(shí)際上降低了真實(shí)的銀行監(jiān)管資本要求。今年以來(lái)，隨著監(jiān)管推動(dòng)表外業(yè)務(wù)按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的要求回表，銀行資本補(bǔ)充的要求進(jìn)一步提升。

　　但在此過(guò)程中，由于部分銀行利潤(rùn)下降甚至負(fù)增長(zhǎng)，使得通過(guò)利潤(rùn)留存等內(nèi)源性方式補(bǔ)充資本的能力在下降。銀行對(duì)外部資本補(bǔ)充渠道更為渴求。

　　不過(guò)，從目前來(lái)看，隨著銀行補(bǔ)充資本計(jì)劃相繼落地，有未公告再融資需求的銀行已寥寥無(wú)幾。招商證券(600999,股吧)銀行業(yè)分析師馬鯤鵬認(rèn)為，從預(yù)期差角度，銀行股權(quán)再融資已是“完成時(shí)”。在當(dāng)前“控總量”的監(jiān)管大方向下，銀行依靠資產(chǎn)擴(kuò)張拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，對(duì)資本金的依賴已有顯著下降。絕大部分銀行當(dāng)前（或完成已宣布再融資后）的資本充足率，已經(jīng)非常充裕。

　　從數(shù)據(jù)看，次級(jí)債等資本補(bǔ)充工具發(fā)行規(guī)模變化不一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月31日，商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行1776億元，2015年、2016年次級(jí)債分別發(fā)行3131億元、2252億元；同期，商業(yè)銀行債發(fā)行2557億元，2015年、2016年該普通債分別發(fā)行2217億元、3673億元。

　　由于部分商業(yè)銀行較依賴二級(jí)資本債等工具補(bǔ)充資本，這一情況監(jiān)管開(kāi)始予以關(guān)注。

　　“如今年1月，湖北銀監(jiān)局罕見(jiàn)的公告稱，不予批準(zhǔn)谷城農(nóng)商行發(fā)行二級(jí)資本債券，原因是“逾期90天與不良貸款比例”和貸款分類偏離度兩項(xiàng)指標(biāo)均不符合監(jiān)管要求。”