日本股市步入虛假繁榮期超級(jí)寬松外溢影響正發(fā)酵
分析人士指出，貨幣無(wú)底線的寬松在初期刺激的是資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，但這不是資產(chǎn)價(jià)值在上升，而是貨幣在貶值，日本股市步入虛假繁榮期。
日本新首相安倍晉三上臺(tái)以后逼迫日本央行開(kāi)足馬力印鈔票，短短幾個(gè)月時(shí)間，他的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”就成為全球熱議的話題。事實(shí)上，早在2006年安倍首任日本總理時(shí)，日本媒體曾用“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”表述其經(jīng)濟(jì)政策。其基本主張可概括為“改革與成長(zhǎng)并重”、“創(chuàng)新與開(kāi)放共舉”，借鑒里根的“保守主義改革”，實(shí)現(xiàn)“小政府”，通過(guò)“壓縮政府資產(chǎn)、削減財(cái)政支出”，實(shí)現(xiàn)“不增稅的財(cái)政重建”。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”甚至一度與“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”相提并論。
對(duì)于“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，匯豐全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·金恩在研報(bào)中指出，對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，隨著安倍重任首相并推行大膽政策以刺激經(jīng)濟(jì)，結(jié)果可能有四種：一是以失敗告終，二是造成英國(guó)式的家庭收入下降，三是名義增長(zhǎng)成功實(shí)現(xiàn)加速，四是通脹嚴(yán)重惡化。匯豐認(rèn)為，第一種可能性兌現(xiàn)的概率最大，有望重演日本在2001至2006年間實(shí)施的數(shù)量寬松貨幣政策，盡管造成了日元走弱，經(jīng)常項(xiàng)目順差翻倍，但卻并未能提升國(guó)內(nèi)需求增速。
而鳳凰《財(cái)知道》特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡釋之亦認(rèn)為，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)其實(shí)沒(méi)有什么新意，無(wú)非就是凱恩斯加伯南克，政府一邊大手花錢(qián)一邊大手印鈔。要說(shuō)有什么特別的新意，就新在力度上，叫無(wú)限量貨幣寬松。這哪里是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，分明是安倍反經(jīng)濟(jì)學(xué)、安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)神話。一場(chǎng)勢(shì)必代價(jià)慘重的經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)驗(yàn)要開(kāi)始了，經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)勢(shì)必又將多一個(gè)失敗政策的典范。考慮到日本政府當(dāng)下兩倍多于GDP的全球最高負(fù)債率，考慮到日本過(guò)去經(jīng)歷過(guò)的巨大資產(chǎn)泡沫悲劇，如此做法是鋌而走險(xiǎn)。
值得一提的是，日本股市對(duì)日本無(wú)底線的寬松政策反響很好，目前日本股市上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為日本股市上漲還未見(jiàn)頂。
對(duì)此，分析人士認(rèn)為，日本股市正步入虛假繁榮期。貨幣無(wú)底線的寬松在初期刺激的是資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，但這不是資產(chǎn)價(jià)值在上升，而是貨幣在貶值。但貨幣不可能無(wú)限制地貶值，貨幣刺激出來(lái)的必將是短期的虛假繁榮，終究會(huì)讓虛假繁榮的泡沫破裂。日本經(jīng)濟(jì)為什么會(huì)有“失去的20年”？根源不是因?yàn)?0年代的廣場(chǎng)協(xié)議逼迫日元匯率升值所致，而是因?yàn)榇撕鬄榱藢?duì)沖日元升值帶來(lái)的陣痛而采取的貨幣寬松政策。
此外，還需注意的是，從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，日本政府出臺(tái)的刺激政策都容易在國(guó)外造成更大的影響，日本實(shí)施于本土的貨幣刺激往往造成全球范圍的溢出影響，造成金融市場(chǎng)泡沫的膨脹和破滅。1997年至1998年的亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及2007年至2008年的全球金融危機(jī)，都是突出的例子。這兩段時(shí)間里，都出現(xiàn)了日本銀行貸款的大幅增加，以及熱錢(qián)流入其他國(guó)家并推高各國(guó)資產(chǎn)價(jià)格、擴(kuò)大經(jīng)常項(xiàng)目逆差，造成嚴(yán)重的資本錯(cuò)配。
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