申銀萬國：反彈趨勢未變 逢低介入
申銀萬國9月14日發布的研報稱，周四大盤量能不濟下行。受制于基本面，2100-2150一線將整理，但反彈趨勢未變，逢低介入。
申銀萬國指出，超跌反彈可延續，有參與價值，期望不宜過高。從5月4日2453點至9月5日2029點連跌近20%而無像樣反彈（個股跌幅尤甚），M頭基本構筑完畢，政策環境轉暖，業績風險暫緩，解禁大潮未至，外圍利好助推，具備超跌反彈的基礎。上周五放量急漲后利好刺激力度有所衰減，短期周邊局勢有不穩定因素，需要震蕩換手消化獲利盤，不過我們認為本輪反彈有一定的持續性和空間，有參與價值。但鑒于目前的基本面和資金面環境，暫時看作環境轉暖和預期改善推動的超跌反彈，期望值不宜過高。
內外環境轉暖，政策預期提升。1）發改委5日公布批復總投資超過7000億的25個城軌項目，次日再公布密集批復一批大項目，在十八大和8月數據公布前夕，這為市場傳遞了積極的政策信號。在3月底至5月初的行情中也有平臺貸放開和新項目批復的政策助推。從溫總理講話到發改委批項目，從穩外貿八項措施到新增信貸超預期，近期政策環境風險較小。2）中報收官后業績風險釋放暫告段落，銀行等權重股大幅殺跌后做空動能得以釋放，盡管中報過后發審會可能重開，大限在陸續解禁，不過證監會近期有關紅利稅和IPO表態現暖意，創業板解禁潮未至，短期周邊局勢的不穩定因素會影響市場情緒，不過預計風險不大。
經濟下行與資金掣肘，不宜期望過高。1）盡管市場在逐漸認識到中國經濟轉型的長期性和艱巨性，預期已經降低，但轉型仍前途未卜，經濟下行、企業盈利仍在惡化的背景下，向下的不確定性往往被放大，向上動力不足，難有大行情。2）季末效應通常導致資金面偏緊，上周五滬深量能均突然放大至2000億以上，本周兩日連續縮量，持續大幅放量有難度。3）從市場結構看，周期品受益政策利好刺激而修復，但大幅反彈尚缺乏行業基本面支撐，且權重股持續上行消耗資金巨大，本周銀行等權重股再現疲態拖累大盤。
申銀萬國認為，震蕩整固后仍有望上行，2200點上方阻力較大，量能仍是關鍵。1）上證指數逼近2000點關口，縮至近4年地量，月線四連陰，跌破60季均線，接近5月以來下降通道下軌、2319-2132支撐線以及M頭理論下限，技術上具備較強的超跌反彈要求。2）短期受制于60日均線，量能不濟上攻乏力，2100-2150一帶仍需震蕩整固。3）從目前情況判斷預計反彈可能持續幾周，幅度10%左右，關注上方2176和2242兩個頸線位的阻力。4）從前幾次行情看，反彈的持續性仍取決于量能溫和放大的持續性。
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