高華證券：市場中期將保持上行
⊙記者 屈紅燕
高華證券認為，短期內市場可能仍將震蕩，但中期將保持上行，年底和明年年中，股指分別存在約15%和約22%的上行空間，中期看好。
高華證券表示，政策調整正在逐漸發揮作用，不過，在業績期將至之時盈利風險加大，預計市場短期內可能仍將保持震蕩態勢。此外，已經推行的政策調整尚未在整體經濟中有所顯現，而且歐洲局勢也放大了短期波動。
從盈利方面看，高華證券認為，去庫存壓力導致利潤率和盈利雙雙降低。高華證券將滬深300 指數2012年、2013 年自上而下的盈利增長預測從7.4%、16.6%分別下調至3.6%、11.4%，這主要是因為下調了利潤率假設，同時維持目標估值倍數不變。高華預計央行朝向利率市場化的努力將影響金融板塊盈利。而另一方面，利潤率壓縮仍是非金融行業所面臨的主要問題，因為上游行業因為原材料成本降低而蒙受的盈利虧損并未完全轉化為中下游企業的盈利增加。這主要是因為中國的中下游行業通常較為分散，缺乏定價能力，在當前整體需求走軟、產能利用率較低的情況下尤其如此。融資成本下降應該有所助益，但截至目前其推動作用非常微弱。
不過，一些子行業應該能夠從這種原材料價格走軟和融資成本降低的大環境中受益。高華證券表示，公用事業、建筑、航空、耐用消費品應該受益最多，而醫療保健、傳媒、酒店旅游、食品飲料受到的推動可能最小。
從指數點位上來看，高華證券下調了目標點位預測，這僅僅緣于盈利假設下調，同時將年底股指目標市盈率仍為定11.5 倍，因為預計持續的政策調整應該繼續支撐流動性改善以及溫和的估值擴張。高華證券的最新3個月、6個月和12 個月目標點位預測分別為2700點、2950點和3050 點，原為2950 點、3100點3200 點；這意味著到年底和明年年中股指分別存在約15%和約22%的上行空間，與看好市場中期表現的觀點相一致。
板塊配置上，高華證券將公用事業板塊從低配上調至標配，但將煤炭這一上游板塊從標配下調至低配；將醫療保健板塊上調至高配，但將零售板塊下調至標配。高華證券還將建筑板塊從低配上調至標配。看好房地產股、非銀行金融股、建筑材料以及部分消費股（例如家電和汽車），而看淡煤炭、鋼鐵、化工和電信等板塊。
高華證券認為，股東減持行為可能對股市產生較大的影響。A 股市場下半年的一個重要事態發展是7 月份之后的非流通股解禁規模將較上半年明顯增加。由于股東可以在解禁后減持手中股票，歷史經驗表明，深交所中小板和創業板公司股東的解禁股減持力度往往大于主板公司股東。 （屈紅燕）
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