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　　上證指數(shù)

　　6月，股市大幅下跌。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期、流動(dòng)性趨緊、美國(guó)退出量化寬松的預(yù)期，在這三大負(fù)面因素疊加的影響下，A股市場(chǎng)毫無(wú)抵抗一路下跌。臨近年中，該如何看待低速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)？如何看待新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的估值差異？未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換？日前，證券時(shí)報(bào)記者就這些問(wèn)題專訪了博時(shí)基金股票投資部?jī)r(jià)值組投資總監(jiān)、博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰和上海從容投資公司董事長(zhǎng)呂俊。

　　下半年經(jīng)濟(jì)增速或7%

　　證券時(shí)報(bào)記者：今年上半年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度弱于預(yù)期，如何看待經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)的現(xiàn)狀？

　　鄧曉峰：我們?cè)谌ツ昴甑最A(yù)期今年是弱復(fù)蘇，但實(shí)際情況要差一些，主要原因是新一屆政府下決心調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并采取措施控制地方政府的投資沖動(dòng)，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　呂俊：從“三駕馬車”的角度來(lái)看，出口方面，現(xiàn)在美歐仍在去杠桿的階段，而中國(guó)的人口紅利從2010年就開(kāi)始消失，國(guó)外需求疲軟加上中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱，出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)持續(xù)下滑。

　　投資方面，2008年的4萬(wàn)億投資，對(duì)當(dāng)時(shí)體質(zhì)還比較虛弱的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是一劑猛藥，雖然短時(shí)間有療效，但長(zhǎng)期負(fù)面的效果正在顯現(xiàn)，造就了平臺(tái)債、房地產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩的三大風(fēng)險(xiǎn)。即使未來(lái)政府繼續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)化，但城鎮(zhèn)化不是城市化，重點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)性改革，所以未來(lái)傳統(tǒng)領(lǐng)域的投資對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的貢獻(xiàn)會(huì)持續(xù)下降，但新興產(chǎn)業(yè)會(huì)帶來(lái)一定的投資機(jī)會(huì)。

　　消費(fèi)方面，消費(fèi)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的希望，但目前還看不到明顯改善。新興產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)增長(zhǎng)空間會(huì)比較大，但消費(fèi)端的反應(yīng)是滯后的，需要在社會(huì)保障、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等改善后，消費(fèi)端才會(huì)有真實(shí)持續(xù)的增長(zhǎng)。

　　全球的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都在改善，中國(guó)經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)是一個(gè)必經(jīng)的過(guò)程。從高增速突然轉(zhuǎn)為低增速，這種改變給人的感覺(jué)會(huì)更痛苦一些。但低增速也是一件好事，這意味著政府從追求數(shù)量的增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)變?yōu)橹铝τ谫|(zhì)量的改善，長(zhǎng)期來(lái)看有利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展。

　　低增速并不可怕，比如美國(guó)，每年的GDP增速也就幾個(gè)點(diǎn)，但是企業(yè)很健康，因?yàn)樗慕?jīng)濟(jì)不是依靠投資和貨幣堆積起來(lái)的。

　　證券時(shí)報(bào)記者：下半年的情況會(huì)怎樣？

　　呂?。侯A(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)下半年還會(huì)維持低增速，在低增速中尋找結(jié)構(gòu)性的突破。放長(zhǎng)眼光來(lái)看，我們不必過(guò)多的關(guān)注數(shù)字，如果只看數(shù)字，就會(huì)陷入強(qiáng)烈的悲觀，我們要緊密跟蹤改革的方向與內(nèi)容，在改革中找到希望。

　　鄧曉峰：從大概率上來(lái)說(shuō)，下半年投資難有大幅度反彈，經(jīng)濟(jì)增速可能維持在7%左右，不過(guò)也有可能下一個(gè)臺(tái)階。