高盛報告稱：新興市場投資盛宴結束
近日，高盛在一份報告中稱：“新興市場的周期性投資機會結束，股市、信貸以及固定收益市場的機會都在逆轉。在今后的10年中，新興市場國家資產不太可能像上個十年那樣給投資者帶來高收益，這場高收益的投資游戲已經結束。”
新興市場高收益投資盛宴結束的原因是多重的，是內因和外因綜合的結果。從外因而言，G3（美歐日）的終極寬松政策以及中國經濟放緩起到的作用最大。
美聯儲表示，將在2013年晚些時候逐漸削減購債規模，并在2014年中期最終結束QE。
德銀6月20日發布報告表示，美聯儲的政策將會在新興市場中引發一次資本逆流，這些在危機期間流入新興市場國家的資金將重新流回到發達國家；高盛在其同日的研究報告中直言，G3的終極寬松給新興市場國家整體帶來了巨大的挑戰。這里的挑戰其實最主要的是隨著美國經濟好轉，美聯儲逐漸削減購債規模導致美國實際利率上行帶來的資金逆轉。
根據高盛的預測，隨著美國貨幣政策逐漸實現正常化，美國的名義和實際收益匯率在今后的幾年中將會持續提升，高盛預測2014年底，美國10年期真實收益率會提升到0.75%，2015年下半年升至1.25%。
高盛提醒，美國利率的上行或許并不像貨幣當局所希望的“是一個逐漸的過程”，而這將給新興市場帶來更大的沖擊。
自年初以來，美國股市已經展現出超過新興市場的吸引力。自2013年1月以來美國三大股指（道瓊斯綜合指數、納斯達克綜合指數，S&P500）分別上漲21%、17%、17%，成為全球表現最好的股市之一，而原本領先全球股市的東南亞國家，則上漲不足，修正有加，另外拉美股市也表現挫人，ILF——跟蹤標普拉美40指數的ETF，自年初以來的下跌幅度接近13%。
而全球資本流動數據跟蹤機構EPRF（新興市場投資基金研究公司）的數據也顯示，自今年二季度以來，資本流出新興市場的現象非常顯著。
高盛在其報告中稱，導致資金逆轉的另一外因是中國經濟放緩確定性增強：“中國經濟放緩對全球經濟的帶動作用將會減弱，尤其是通過貿易途徑、對大宗商品的需求可能會呈現疲軟，而這兩大因素曾經是帶動新興市場經濟發展的兩個主要因素。”
野村證券新興市場策略師Tony Volpon表示，新興市場的資金流入總和已經規模空前，且近期的大多數資本流入增長已成為經濟增長的一個必要條件，而正是經濟增長使得財政政策表現更加積極，同時私有部門的杠桿水平也得以大幅提高。
上述情況在資金出現逆轉之后將成為經濟發展的利空因素。一旦資本流出或者資本流入停止，將會對這些國家的金融系統乃至實體經濟造成一定的沖擊。(孫紅娟)
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