盤(pán)點(diǎn)今年中國(guó)股市運(yùn)行：穩(wěn)中有漲 估值整體合理
今年以來(lái)，我國(guó)股市運(yùn)行平穩(wěn)，滬市小幅上漲，深市漲幅較大，市場(chǎng)交投活躍，投資者信心增強(qiáng)。這主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施保持穩(wěn)定，市場(chǎng)資金面整體較為寬松，投資者對(duì)新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)抱有預(yù)期。同時(shí)，也反映出投資者炒作小股票的氣氛仍然較為濃厚。
大盤(pán)平穩(wěn)運(yùn)行 個(gè)股多數(shù)上漲
在經(jīng)濟(jì)總體企穩(wěn)回升但又充滿不確定性的情況下，今年上證綜指運(yùn)行在2160至2445點(diǎn)這一區(qū)間，沒(méi)有大起大落；深證綜指穩(wěn)步上漲，漲幅達(dá)16.97%。大盤(pán)穩(wěn)中有漲。
今年1月至5月21日，上證綜指漲幅雖然只有1.59%，但剔除大盤(pán)藍(lán)籌股上證50成份股后，上漲7.5%，而深市中小板指數(shù)上漲20.99%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅高達(dá)50.39%，創(chuàng)2011年4月以來(lái)新高，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲17%、日經(jīng)225指數(shù)上漲48%、德國(guó)DAX指數(shù)上漲11%。
個(gè)股方面，年初至5月21日，滬深兩市74%的股票上漲，37%的股票漲幅超過(guò)兩成，與2012年54%的個(gè)股下跌形成鮮明對(duì)比，個(gè)股賺錢機(jī)會(huì)明顯增多。
中小股票漲幅明顯領(lǐng)先于大盤(pán)藍(lán)籌股。截至5月21日，以傳統(tǒng)行業(yè)大盤(pán)藍(lán)籌股為主要成份股的滬深300指數(shù)上漲3.64%，上證50指數(shù)下跌0.36%，而滬市剔除上證50成份股后其他股票整體上漲7.5%，深市中小板指數(shù)上漲20.99%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅高達(dá)50.39%。
此外，行業(yè)漲跌分化較大。新興戰(zhàn)略行業(yè)上市公司股價(jià)漲幅居前，電子、信息服務(wù)、醫(yī)藥生物板塊分別上漲42%、40%和26%；一些產(chǎn)能過(guò)剩的傳統(tǒng)行業(yè)跌幅較大，采掘、有色金屬、黑色金屬板塊分別下跌9%、8%和5%。這表明市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)充滿期待。
市場(chǎng)趨于活躍 投資者信心增強(qiáng)
今年以來(lái)，盡管對(duì)股市有一些唱空和批評(píng)的聲音，但從實(shí)際交易情況看，市場(chǎng)信心明顯回升。
首先，股市成交量大幅上升。前4個(gè)月，股市累計(jì)成交13.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19%；日均成交1865億元，較去年1295億元的日均成交額增加570億元，增幅為44%。5月份以來(lái)，股市日均成交量持續(xù)放大，特別是5月16日至21日，維持在2200億元以上。
其次，參與二級(jí)市場(chǎng)交易賬戶占比上升。前4個(gè)月，參與二級(jí)市場(chǎng)交易的A股賬戶占期末全部A股有效賬戶數(shù)的比例，平均為14.6%，較去年月均12.6%的參與交易賬戶占比提高2個(gè)百分點(diǎn)。
另外，社保、保險(xiǎn)、境外合格機(jī)構(gòu)投資者等長(zhǎng)期資金總體看好股市。在經(jīng)歷了一段時(shí)間的觀望或回避之后，一些長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始增持股票。
估值整體合理 部分板塊股價(jià)虛高
當(dāng)前，股市估值水平與成熟市場(chǎng)基本接軌。截至5月21日，全部A股市盈率為16倍，滬深300指數(shù)成份股平均市盈率為11倍，同期香港恒生指數(shù)市盈率為11倍、美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率為15倍。
我國(guó)股市進(jìn)入全流通、大體量時(shí)代，加之做空機(jī)制的引入和國(guó)際化程度的不斷提升，境內(nèi)外股市估值接軌具有“定型性”，已難以出現(xiàn)持續(xù)的、大幅度的估值溢價(jià)。
不過(guò)，值得注意的是，股市估值還存在結(jié)構(gòu)性泡沫。從市場(chǎng)板塊來(lái)看，截至5月21日，中小板市盈率為35倍，創(chuàng)業(yè)板達(dá)50倍，但中小板和創(chuàng)業(yè)板2012年凈利潤(rùn)同比分別下降9.5%和8.5%，其成長(zhǎng)性難以支撐當(dāng)前較高的估值水平。從非金融企業(yè)看，整體市盈率達(dá)到23倍，普遍高于境外成熟市場(chǎng)，不少行業(yè)的股票估值仍然偏高，有些行業(yè)明顯存在泡沫，市場(chǎng)炒作小股票的狀況沒(méi)有改變。
總體來(lái)看，我國(guó)股市估值水平反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融基本面。我國(guó)進(jìn)入增速放緩、發(fā)展轉(zhuǎn)型、體制轉(zhuǎn)軌階段，新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚未有效形成，上市公司盈利整體上進(jìn)入中低速增長(zhǎng)期。在此背景下，股市估值難以趨勢(shì)性上行。特別是對(duì)指數(shù)影響較大的大盤(pán)藍(lán)籌公司，大多屬于較為成熟的傳統(tǒng)行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性持謹(jǐn)慎態(tài)度，估值上行缺乏可持續(xù)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。(記者趙曉輝、陶俊潔)
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