四座山壓制A股 三信號七月“翻身”或現
經過上周五和本周一連續(xù)兩個交易日的大跌，在2300點一線震蕩兩周的上證綜指急速墜落至2200點上方。連續(xù)大跌后，滬深300市盈率創(chuàng)出歷史新低，這令市場對2200點整數支撐的堅固程度寄予厚望。然而，在震蕩了短短兩個交易日之后，上證綜指便在昨日以一根21點的中陰跌破了2200點。
截至6月28日收盤，上證綜指收報2195.84點。與2011年最后一個交易日（12月30日）的收盤點位2199.42點相比，股指下跌3.57點，跌幅為0.16%。這意味著，如果不考慮6月最后一個交易日的漲跌，那么上證綜指經過半年的運行后已經重新回到年初原點，盡管期間股指經歷了兩波反彈，但最終還是將漲幅悉數回吐，半年收益歸零。
其他指數分化顯著。深證成指的表現明顯強于上證綜指，6月28日收報9383點，今年以來累計上漲464.45點，漲幅為5.21%；創(chuàng)業(yè)板指數收報711.14點，今年以來累計下跌18.36點，跌幅為2.52%；中小板綜指收報5096.77點，今年以來累計上漲175.79點，漲幅為3.57%。
外圍方面，美國三大股指道瓊斯、納斯達克和標普500年內分別累計上漲3.35%、10.37%和5.90%；盡管歐債危機風波迭起，但德國法蘭克福DAX指數年內累計上漲6.50%，倫敦富時100指數僅累計下跌0.87%；恒生指數年內累計上漲3.21%，顯著跑贏上證綜指。盡管上半年一度領先外圍，但5月中旬以來的持續(xù)下跌逐步扳平了優(yōu)勢，最終導致A股掉隊于全球大部分。
外圍擴容四座山壓制A股
折騰半年，回到原點，A股的慘淡表現可見一斑。究其原因，低迷對市場的壓制首當其沖，歐債危機風波迭起則令謹慎情緒反復升溫；此外，擴容腳步不斷加快和的日漸成熟也導致指數始終難以向上突破。
縱觀2132點和2242點啟動的兩波反彈，市場人心不可謂不思漲，板塊個股不可謂不強勢，技術壓力甚至一度被徹底忽視。而導致反彈失敗的關鍵原因便是經濟基本面對市場的困擾，股指掉頭的時點均在月度經濟數據公布前夕。由于2月經濟數據對年初宏觀及中觀基本面的短期改善作出了“證偽”，因此市場在3月初迅速做出預期修正，拉開了2478點的下跌大幕。4月股指借力“金改”重啟反彈，同樣，4月經濟數據的低于預期令股指自5月上旬掉頭回落，6月以來更是在經濟持續(xù)下行和中報業(yè)績風險的雙重困擾下連破2300點和2200點，創(chuàng)調整以來新低。
缺乏宏觀經濟溫床的A股本就缺乏抵抗力，歐債危機上半年風波不斷更加對A股造成沖擊。這其中，外圍股市的大幅波動對于A股市場的心理沖擊毋庸置疑，更重要的是，歐債危機不斷升級導致全球資金避險情緒升溫，國際熱錢紛紛回流美元，對A股市場的流動性造成影響。在內傷難愈的情況下，外圍的波動造成了A股對利好無視、逢利空大跌的局面。
除了內外宏觀環(huán)境的壓制，擴容以及股指期貨的影響不容忽視。今年以來，新股發(fā)行腳步并未停歇，前6個月共上市105只新股。盡管與去年同期相比減少近60只，但去年上半年上證綜指一路上行至3067點，良好的反彈氛圍之下資金面相對充裕。相比之下，今年上半年市場受制多重困擾，場外資金遲遲不愿進場，新股的持續(xù)發(fā)行進一步對流動性帶來“抽血效應”。
此外，上市逾兩年的股指期貨日趨成熟，做空機制提供了在下跌市場中的賺錢機會，A股單邊市的時代已經一去不返。特別是，股指期貨的參與者多為資金量龐大的機構，而大多數散戶則只能在現貨市場做多，“空軍”實力的雄厚對股指的上行形成阻力。
等待預期明朗 “七翻身”或再現
在跌破2200點整數關口之后，股指下一步似要挑戰(zhàn)2132點前低，“六絕”魔咒淋漓盡致地應驗。分析人士指出，隨著估值的不斷下移、經濟數據的明朗以及中報業(yè)績的披露，市場悲觀情緒的宣泄短期有望趨近尾聲，在連續(xù)下跌之后，“七翻身”有望重現。
首先，此番“六絕”緣于多重利空集中爆發(fā)，比如對6月份經濟數據的擔憂、對中報業(yè)績風險的悲觀、季末間資金面緊張導致的“擠出效應”等。既然對于經濟、業(yè)績等重要預期的交匯令投資者情緒變得謹慎甚至恐慌，既然資金面緊張在很大程度上緣于季末效應，那么，7月份經濟數據和中報預期的逐步明朗以及資金面度過緊張峰值，就會在很大程度上改善市場目前脆弱的心態(tài)。特別是，近期市場對7月降準的預期有所升溫，如果預期兌現有望對市場帶來一定支撐。隨著不確定性的陸續(xù)消除，7月市場即使不翻身，至少也“有底”了。
其次，就主要券商對下半年市場的展望來看，盡管多空交鋒激烈，但多空雙方卻幾乎都認可市場會在三季度出現一波反彈。這主要緣于經濟或在三季度出現小周期改善，政策累計效應在三季度的顯現也將令“政策底”得到肯定和強化。因此，不論經濟是否在二、三季度真正見底，市場會否反轉向上，三季度的“反彈浪”都應該值得期待。
另外，盡管估值底一再被擊穿，但步步下移的估值無疑會構成愈來愈堅固的支撐。截至昨日，滬深300市盈率（TTM法）降至10.07倍，再次刷新歷史新低，而10倍的整數關口在理論上應該成為重要的估值防線。何況，與2132點相比，當前經濟底漸行漸近，財政政策開始加碼，貨幣政策放松啟動，只要經濟數據和中報不出現明顯的超預期惡化，那么估值繼續(xù)大幅下行的概率就不會太大。
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