映象財(cái)經(jīng)

　　招商銀行還是申請(qǐng)凍結(jié)抵押資產(chǎn)，表明其對(duì)樂(lè)視系未來(lái)信心不足，這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。

　　從樂(lè)視自身看，其危機(jī)的根源在于業(yè)務(wù)戰(zhàn)線(xiàn)拉得過(guò)長(zhǎng)，且高度依賴(lài)外部融資。

　　這也再次告訴我們，多元化戰(zhàn)略是一把雙刃劍。

　　一紙?jiān)V狀再掀樂(lè)視危機(jī)

　　7月3日，上海市高級(jí)人民法院的一份民事裁定書(shū)將樂(lè)視迅速推向了風(fēng)口浪尖。

　　裁定書(shū)顯示，根據(jù)招商銀行上海川北支行申請(qǐng)，樂(lè)視系3家公司及提供連帶責(zé)任擔(dān)保的樂(lè)視網(wǎng)原董事長(zhǎng)賈躍亭、甘薇夫婦的12.36億元資產(chǎn)，被司法凍結(jié)。招商銀行方面表示，在樂(lè)視旗下樂(lè)風(fēng)移動(dòng)的貸款發(fā)生欠息并經(jīng)多次催收無(wú)果后，才采取司法保全手段。

　　對(duì)于曾經(jīng)財(cái)大氣粗的賈躍亭來(lái)說(shuō)，如果僅是12億元資產(chǎn)被凍結(jié)，那還不是什么事兒。問(wèn)題是，麻煩遠(yuǎn)不止這些。7月4日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東賈躍亭及樂(lè)視控股所持樂(lè)視網(wǎng)26.27%的股權(quán)中已有99.06%被司法凍結(jié)。按照樂(lè)視網(wǎng)停牌價(jià)30.68元計(jì)算，此次被凍結(jié)的股權(quán)價(jià)值159億元。

　　國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)也顯示，除上海高院的凍結(jié)外，樂(lè)視系的公司如樂(lè)視控股、樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視致新、樂(lè)視云等還先后遭到北京、天津、山東多地法院進(jìn)行包括現(xiàn)金、股權(quán)和其他資產(chǎn)的凍結(jié)。據(jù)報(bào)道，還有一些合作伙伴也正在申請(qǐng)對(duì)樂(lè)視系公司進(jìn)行資產(chǎn)保全。

　　樂(lè)視系公司資金緊張，在業(yè)內(nèi)早已是公開(kāi)的秘密。去年11月份開(kāi)始，樂(lè)視就深陷資金鏈困境。今年年初，融創(chuàng)中國(guó)向樂(lè)視投資150億元，市場(chǎng)一度希望樂(lè)視資金鏈問(wèn)題得到破解。賈躍亭曾樂(lè)觀表示，融創(chuàng)中國(guó)的出手，將讓樂(lè)視系的上市公司和整個(gè)樂(lè)視生態(tài)體系均得到充足的“灌溉”。但是，半年時(shí)間過(guò)去，樂(lè)視的資金緊張問(wèn)題不但沒(méi)有緩解，反而越來(lái)越嚴(yán)重。在抵押資產(chǎn)尚能覆蓋債務(wù)的情況下，招商銀行還是申請(qǐng)凍結(jié)抵押資產(chǎn)，表明其對(duì)樂(lè)視系未來(lái)信心不足，這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。

　　盡管樂(lè)視系并未到了山窮水盡的地步，各方還在為此進(jìn)行各種努力，賈躍亭本人也表態(tài)將“盡責(zé)到底”。但從目前已經(jīng)公開(kāi)的信息來(lái)看，樂(lè)視和賈躍亭從過(guò)去的人人艷羨走到現(xiàn)在的危機(jī)四伏，教訓(xùn)是全面和深刻的。

　　樂(lè)視走得太快以致樓傾

　　從樂(lè)視自身看，其危機(jī)的根源在于業(yè)務(wù)戰(zhàn)線(xiàn)拉得過(guò)長(zhǎng)，且高度依賴(lài)外部融資。除了樂(lè)視網(wǎng)之外，樂(lè)視非上市體系的公司中，樂(lè)視體育、樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視汽車(chē)等吸金能力同樣驚人，融資總額也有數(shù)百億。過(guò)去幾年，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，樂(lè)視各項(xiàng)業(yè)務(wù)想象空間大，輕而易舉獲得大量資金。但隨著市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，樂(lè)視這種瘋狂燒錢(qián)的粗放式擴(kuò)張，加上自身少有真正盈利的業(yè)務(wù)，其資金鏈緊張甚至斷裂是遲早的事情。現(xiàn)在不少創(chuàng)業(yè)公司特別是創(chuàng)業(yè)初期的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，往往并未真正將精力聚焦于主營(yíng)業(yè)務(wù)本身，而是希望通過(guò)不斷燒錢(qián)來(lái)吸引用戶(hù)、做大流量進(jìn)而提升估值，然后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、公開(kāi)上市等方式進(jìn)行變現(xiàn)。樂(lè)視的危機(jī)應(yīng)該是一種警示。

　　這也再次告訴我們，多元化戰(zhàn)略是一把雙刃劍。樂(lè)視的“戰(zhàn)略七子”不但沒(méi)有帶來(lái)多元化收入，反而淪為一個(gè)個(gè)資金黑洞。多元化應(yīng)建立在核心競(jìng)爭(zhēng)力之上，產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈應(yīng)基于核心業(yè)務(wù)而展開(kāi)。國(guó)外的優(yōu)秀企業(yè)，大多數(shù)只投資一個(gè)行業(yè)，在這個(gè)行業(yè)里培養(yǎng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，再以此為基礎(chǔ)逐步實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)。如蘋(píng)果公司圍繞具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，建立多元化平臺(tái)，打造上下游生態(tài)鏈。產(chǎn)品之間形成更深層次的整合和協(xié)同，不斷拓展和形成新市場(chǎng)。此外，多元化戰(zhàn)略的實(shí)施還要充分關(guān)注外部環(huán)境變化，如宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，把握好擴(kuò)張節(jié)奏，控制好安全邊界。

　　銀行應(yīng)更加理性地面對(duì)樂(lè)視危機(jī)

　　對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，這其中也有一些值得注意的地方。2015年11月，招商銀行與樂(lè)視控股簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，其上海分行向樂(lè)視控股及旗下公司提供100億元戰(zhàn)略性全球綜合授信額度。這樣的信貸決策是如何做出的、授信額度是如何確定的，相關(guān)銀行應(yīng)進(jìn)行檢討和反思。當(dāng)然，以招商銀行為代表的商業(yè)銀行，對(duì)涉及樂(lè)視系公司的資產(chǎn)采取司法保全手段，無(wú)可厚非，合理合法。不少媒體批評(píng)銀行“貿(mào)然抽貸”“惡意查封”，都是有失偏頗的。

　　在資產(chǎn)可能受損的情況下，銀行通過(guò)法院進(jìn)行資產(chǎn)保全，并非抽貸停貸，也不是“雨天收傘”，而是債權(quán)人常用的一種司法保護(hù)手段。但不可否認(rèn)，對(duì)于樂(lè)視這樣債務(wù)繁重的公司，這一舉措可能引發(fā)債權(quán)人連鎖效應(yīng)。招商銀行也表示，后續(xù)不排除與樂(lè)視通過(guò)友好協(xié)商的途徑解決相關(guān)問(wèn)題。下一步，或可由招商銀行牽頭組成債權(quán)人委員會(huì)，在監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)監(jiān)督下理性作為。通過(guò)多方協(xié)同運(yùn)作，努力實(shí)現(xiàn)銀企共贏。

　　優(yōu)化企業(yè)杠桿率和建立公私資產(chǎn)屏障同樣重要

　　從樂(lè)視融資結(jié)構(gòu)看，這也反映出，我國(guó)金融改革還需要進(jìn)一步深化。Wind資訊顯示，樂(lè)視網(wǎng)自上市以來(lái)已累計(jì)募集資金超過(guò)300億元，其中直接融資92.8億，間接融資207.8億。樂(lè)視網(wǎng)的間接融資超過(guò)三分之二，企業(yè)杠桿率相對(duì)較高，在資金面緊張的情況下更容易出現(xiàn)問(wèn)題。全國(guó)金融工作會(huì)議即將召開(kāi)，下一步我國(guó)應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。著力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革，改善企業(yè)債務(wù)和股本融資結(jié)構(gòu)，提升資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新支持力度，大力提高直接融資特別是股權(quán)融資比例。這樣不僅有利于分散金融風(fēng)險(xiǎn)，而且可以拓寬企業(yè)投融資渠道，優(yōu)化企業(yè)杠桿結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)走出融資困境。

　　樂(lè)視和賈躍亭這場(chǎng)危機(jī)，還告訴我們一個(gè)道理，那就是：企業(yè)資產(chǎn)和個(gè)人財(cái)富一定要做好隔離。我國(guó)不少民營(yíng)企業(yè)家，在全身心投入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，往往將企業(yè)資產(chǎn)與家庭資產(chǎn)、個(gè)人資產(chǎn)混在一起。在企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題的時(shí)候，債權(quán)人及相關(guān)權(quán)益人將可以通過(guò)法律手段對(duì)企業(yè)、家庭及個(gè)人資產(chǎn)同時(shí)采取司法措施。土豪們以及創(chuàng)業(yè)新貴們一定應(yīng)通過(guò)保險(xiǎn)、信托等，在家庭財(cái)富與企業(yè)經(jīng)營(yíng)之間一定設(shè)立一道防火墻，牢固構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)隔離屏障。否則，企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗將迅速傳導(dǎo)到家庭和個(gè)人，最后連最基本的家庭財(cái)富也失去保障。