12月15日，上證指數低開高走，最終站上2953點。滬指短短一個月內500點的攻城拔寨背后，行情的迅速升溫無疑給資本市場帶來最好改革時機。

　　另一邊，當經濟增速不斷放緩、當資源承載能力逐步接近上限，新經濟常態下的改革預期也在不斷升溫。

　　從年初至今，從國務院層面的紅頭文件，至證監會領導的頻繁表態，資本市場服務實體經濟的要求進一步明確。

　　但展望2014年，市場投融資仍然極度不平衡。相比A股并購重組事件的井噴爆發，由于身處注冊制改革的過渡性階段時期，高位擁堵的堰塞湖使得IPO之路遙遙無期，年內百余家企業上市的緩慢速度遠無法解決排隊企業融資需求。

　　經濟新常態下，新一輪改革的邏輯線條已經開始有條不絮的勾勒中。在12月11日的證監會的擴大會議上，資本市場新改革藍圖已浮現框架。“雖然是年度經濟工作會議，但具有十分重要的階段性轉折意義。”肖鋼主席總結稱。

　　值得注意的是，在此次肖鋼主席對于明年監管工作的部署上，“增加新股供給”、“加強股價異動上市公司的信息披露”和“發展區域股權市場”，三大主題首度亮相，改革信號或已開始釋放。

　　相比今年下半年以來，新股發行被控制在100家左右的口徑，本次首提“增加新股供給”或意味著注冊制改革步入正軌。在市場人士看來，伴隨近期行情的持續上漲，明年有望形成慢牛行情，將加大A股對于IPO的消化能力，為注冊制的推出奠定良好基礎。

　　另一邊，實體經濟發展的迫切融資需求，亦倒逼注冊制改革的啟動，“注冊制推動后，新股不再是稀缺資源，以往單一公司大量超募的情況將大大緩解。這將導致，每一家企業平均分得的募集資金會大幅減少，但會有更多企業可以獲得融資機會。”武漢科技大學金融研究所所長董登新對21世紀經濟報道記者指出。

　　在注冊制啟動同時，A股資源也在新一輪整合過程中，只進不出門檻有望予以打破。這在近期監管層態度上已經得到充分體現。

　　一方面，殼資源炒作將得到緩解，ST股退市或成常態；另一方面，伴隨監管層對違法違規事件打擊力度加強，違法公司將直接列入退市名單，進一步加速資源淘汰更新。

　　值得注意的是，在A股上漲行情催動下，近期股市坐莊、操縱股價等違法違規活動有所抬頭。證監會新聞發言人鄧舸指出，1－11月，證監會針對涉嫌市場操縱行為啟動調查53起，重點查處了以“市值管理”名義相互勾結、通過上市公司發布利好信息配合等新型手段操縱股價的案件。

　　“以股票價格持續異常波動的上市公司為重點加強信息披露監管，加強證券交易所一線核查與自律管理，嚴厲打擊各種違法違規行為。”肖鋼在工作會議上表態稱。

　　伴隨新退市制度啟動，上市公司將為違法行為付出沉痛代價。12月12日，滬市10家公司集體發布退市風險預警，根據上交所表態，約有20家公司正處于立案稽查階段，后續還有部分公司將發布相關風險公告。而日前已公布了立案稽查結果的博元投資(600656。SH)或成首家因重大違法被暫停上市甚至終止上市的公司。

　　改革的步伐不僅僅停留在A股市場上，多層次資本市場的構架也在進一步完善發展中，這一次，區域性股權市場或將迎來新的發展機會。

　　不同于新三板市場，區域性股權市場分布廣泛，尚未納入統一監管體系中，各地股權交易所規則迥異，發展極不平衡。

　　對此，肖鋼主席的理念是，“區域性股權市場發展的業務范圍應以屬地化為原則，不要跨省區發展。”

　　此外，在業務和品種先以債信融資、并購重組為重點，逐步帶動股權融資；運營模式以中介服務為主導，積極發揮投行等中介服務功能，在投融資雙方個性化需求匹配中牽線搭橋，設計產品，創新投融資模式。

　　“不要追求企業掛牌展示的數量和股權交易的活躍程度，要著力增強資本市場中介服務功能，提高競爭力。要在滿足各種不同的投融資需求上，把功夫下在交易之外。”肖鋼主席強調稱。（21世紀經濟報道）