巴曙松：中國經(jīng)濟底部臨近 房地產(chǎn)崩盤說法偏激
應(yīng)廈門大學(xué)管理學(xué)院EDP名家大講堂之邀，著名經(jīng)濟學(xué)家，博士生導(dǎo)師，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松來廈做“房地產(chǎn)大周期的金融視角”的演講，他用深入淺出、幽默風(fēng)趣的演講風(fēng)格，引來陣陣掌聲，根據(jù)他的判斷，經(jīng)濟正在探底，并且，底部已臨近，這對房地產(chǎn)來說，并非福音，但房地產(chǎn)崩盤的觀點“偏激了些”。
“投資時鐘”指方向
在巴曙松看來，“投資時鐘”蘊藏著大智慧。
“投資時鐘”是根據(jù)美國1973年至2004年數(shù)據(jù)，梳理經(jīng)濟周期與資產(chǎn)平均收益的關(guān)系，得出的一種投資邏輯。如，滯脹期間，資產(chǎn)配備現(xiàn)金第一，其次是商品，債券、股票居后；衰退期間，資產(chǎn)配備的先后順序為債券、現(xiàn)金、股票、商品，他認為，這在中國市場也有參考價值。“有的人一定要自己撞了南墻，然后才恍然大悟 ，原來是這樣”。
“在經(jīng)濟周期的不同階段，要有不同的資產(chǎn)配置”，巴曙松說，“在股票市場持續(xù)下行的周期，你即使拿到最好的股票，也是‘覆巢之下無完卵’；而在上行的階段，即使是垃圾股票，也比任何資產(chǎn)要好”。
經(jīng)濟底部正臨近
目前經(jīng)濟處于什么樣的階段，是往上走，還是往下走，還是“平盤”時期？
巴曙松說，當(dāng)前屬刺激政策的成本消化期，回歸常態(tài)中的軟著陸，硬著陸的風(fēng)險基本消除，但經(jīng)濟底部已臨近，“上半年經(jīng)濟慣性回落，觸底的時間或在二、三季度，然后就有一個溫和的回升，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速有望維持在8%-8.5%之間”。
關(guān)于CPI，他說， 1月份的CPI指數(shù)是近期高點， 總體來看，往后的物價走勢往下走，估計全年CPI在3.5%左右，“CPI一旦回落，煤電油運等公共產(chǎn)品價格就要調(diào)整，因為一直在等這個機會”。
對于企業(yè)特別關(guān)注的貨幣信貸情況，他認為，接下來其增長將回升，“但不可能像2008年那樣水漫金山式的擴張”，他專門研究了房價與M2(貨幣供應(yīng)量)的相關(guān)度，從1999年到2005年，房價與M2沒多大關(guān)系，說明老百姓買房子，買的是用來住的；2005年后，兩者緊密相關(guān)了，投資的意味很濃了。
“合理房價”很娛樂
巴曙松是個微博控，他的微博有339萬粉絲，昨日，他談到了微博上熱議的“合理房價”，不少人在微博上稱，合理的房價應(yīng)該與居民的收入相適合。按照國際慣例，一個家庭6年的總收入可以購買一套房子，那么，北京合理房價應(yīng)為每平方米3700元，廈門應(yīng)為2000多元，“很多人問我怎么看？我是搞金融的，我只知道過去這些年發(fā)了好多鈔票，水漫金山，房價要回到這個水平，要付出通縮的代價，如果貨幣沒有這么大幅度的收回，房價不會有這么大的跌幅”，他認為，“合理房價”更多的是具有娛樂價值。
“中國房地產(chǎn)市場，跟經(jīng)濟走勢有一個所謂的蹺蹺板，經(jīng)濟不好，房地產(chǎn)帶動投資，經(jīng)濟投資好了，房地產(chǎn)基本上要面臨不同程度的調(diào)控”，巴曙松表示，房地產(chǎn)信托的償還高峰期是3月、8月，接下來，房地產(chǎn)投資明顯放緩，預(yù)計未來房地產(chǎn)投資還將回落一段時間，二、三季度可能是一線城市房地產(chǎn)市場調(diào)整的關(guān)鍵時間窗口。在樓市調(diào)控基調(diào)持續(xù)的背景下，房地產(chǎn)將成為繼續(xù)拖累投資增長的影響因素之一。
巴曙松說，一個健康的市場，是以剛性需求為主的市場，在房地產(chǎn)調(diào)控長期化的形勢下，房地產(chǎn)將逐步從超配資產(chǎn)變?yōu)闃?biāo)配資產(chǎn)，居民金融結(jié)構(gòu)和資源配置結(jié)構(gòu)也會逐步轉(zhuǎn)變，“股票、債券、保險等金融資產(chǎn)配置比例的提高，是一種中長期方向”。
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