助力險資“突圍” 保監(jiān)會將再推三新政
在去年推出十項投資新政之后，2013年伊始，保監(jiān)會又將“拋出”三項投資新政，昭示在大資產(chǎn)管理時代背景下，其欲讓保險資管迎頭趕上的邏輯。
三項新政中的最大亮點是“重啟保險資管產(chǎn)品創(chuàng)新試點”，保險資管將向指定投資者發(fā)行固定收益為主的私募投資產(chǎn)品。“大資管已是大勢所趨，可以看出監(jiān)管方向更為市場化，這些政策透露出監(jiān)管層放開‘前端’，管控‘后端’，把風險責任和投資權(quán)交給市場主體的監(jiān)管思路。”1月30日，一位接近保監(jiān)會人士對本報表示。他認為，如無意外，這些政策很快便會推出。
三項投資新政
其實，無論監(jiān)管層還是市場主體，都有著轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求。在資產(chǎn)規(guī)模的增速和專業(yè)投資能力方面，保險資管與券商、基金、信托等相比還有差距。
1月24日，保監(jiān)會主席項俊波在2013年全國保險監(jiān)管工作會議上透露，當保險業(yè)總資產(chǎn)達到6.92萬億時，銀行理財產(chǎn)品與信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模分別達到6.73萬億與6.32萬億。
項俊波話音甫落，1月28日，保監(jiān)會便召集保險資管負責人召開“保險資金運用監(jiān)管政策通報”閉門會。會后即“吹風”《關(guān)于加強和改進保險機構(gòu)投資管理能力建設(shè)的有關(guān)事項通知》、《關(guān)于債權(quán)投資計劃注冊有關(guān)事項的通知》、《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知》三項新政。
據(jù)上海證券報報道，作為新一批保險投資新政的核心內(nèi)容，“保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品創(chuàng)新試點”即將重新開閘。屆時，保險資管將可發(fā)行“一對多”集合類資管產(chǎn)品、“一對一”定向資管產(chǎn)品。初期，產(chǎn)品將僅限于向境內(nèi)保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司等具有風險識別和承受能力的合格投資人發(fā)行。保監(jiān)會相關(guān)負責人表示，先發(fā)布通知，隨即啟動和恢復試點，支持保險資管盡快開展業(yè)務(wù)，積累經(jīng)驗后再制定辦法，全面推廣。
對保監(jiān)會來說，眼前現(xiàn)實是，相對于信托、券商資管、銀行理財?shù)荣Y產(chǎn)規(guī)模的高增速，保險資產(chǎn)規(guī)模近幾年增速僅20%。在資產(chǎn)規(guī)模增速與投資收益方面，保險業(yè)不甘心落后。
華泰證券分析師吳耀認為，在這種大資管時代背景下，保險投資新政放開保險資金投資范圍，重新試點保險資管產(chǎn)品將有利于保險資管在市場中拓寬資產(chǎn)累積來源，在規(guī)模快速增長的資產(chǎn)管理市場上獲得自身的地位。
另外，某種意義上，保險資管創(chuàng)新產(chǎn)品開閘新政也是為保險資管日后發(fā)行公募基金做鋪墊。
證監(jiān)會去年12月30日公布《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定（征求意見稿）》（簡稱《暫行規(guī)定》），擬允許符合條件的證券公司、保險資產(chǎn)管理公司、私募證券基金管理機構(gòu)三類機構(gòu)直接開展公募基金管理業(yè)務(wù)。該規(guī)定要求上述三類機構(gòu)有3年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗；治理內(nèi)控完善；經(jīng)營狀況良好、連續(xù)3年盈利；無違法違規(guī)行為；并成為基金業(yè)協(xié)會會員等。
不過，根據(jù)《基金法》規(guī)定，三類機構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品中凡涉及“基金”二字，無論公開或非公開募集，均須屬證監(jiān)會監(jiān)管。這可能也是保險資管創(chuàng)新產(chǎn)品開閘試點的初衷——避免“走程序”，先做再制定辦法。
與此同時，開閘新政也有著增厚險企利潤的價值訴求。據(jù)吳耀分析，放開保險資管產(chǎn)品將令保險公司的利潤來源多元化。
吳耀測算了保險資管未來可能的盈利規(guī)模，截至2010年末，國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模在21萬億元左右，五年的復合增速達30.5%，近兩年按照20%的增速計算，2012年末國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模將達到30萬億元。靜態(tài)看，國際上保險資管占到整體資管規(guī)模的30%左右（對應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模9萬億元），則保險資管管理資金的增量可達2萬億左右，按照0.4%計算盈利規(guī)模的話可達80億元。
保險資管類公募“小跑”
不言而喻，多數(shù)保險資管并不滿足成為集團或公司內(nèi)部的資金管家，它們向往成為類似證券、基金那樣的第三方資產(chǎn)管理公司。
可以佐證的是，2013年1月3日，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《資產(chǎn)管理類特別會員入會工作指引》，公布的首批25家資產(chǎn)管理類特別會員名單中，就有“中國人保資產(chǎn)、平安羅素投資管理”兩家保險資管。
一位基金業(yè)資深人士說，很多保險資管熱衷于代客理財?shù)裙紭I(yè)務(wù)，而證監(jiān)會也鼓勵保險資管積極參與其中。
事實上，保險資管并非沒有扮演過“第三方資管”的角色。早在2006年，保監(jiān)會獲準華泰、中國人保、太保、泰康等四家保險資管相繼開展7只創(chuàng)新產(chǎn)品試點。此后，華泰發(fā)行4只（1只于2008年末終止），泰康、人保、太保各發(fā)行1只。
據(jù)財匯數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前發(fā)行的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品有6款，除華泰資管發(fā)行的1只華泰增值投資產(chǎn)品是貨幣型，其他5只均為債券型產(chǎn)品。人保資產(chǎn)安心收益投資產(chǎn)品在2012年收益率為6.27%，位列第一。
具體而言，華泰發(fā)行的三只投資產(chǎn)品為華泰國開滬通投資產(chǎn)品與華泰中短債產(chǎn)品，成立至今回報率分別為0.15%與51.19%；華泰增值投資產(chǎn)品，迄今回報率為62.96%。
泰康資管發(fā)行的開泰穩(wěn)健增值投資產(chǎn)品，迄今回報率為51.19%；人保資產(chǎn)發(fā)行的“中國人保資產(chǎn)安心收益投資產(chǎn)品”，迄今回報率為37.03%；太保資管的“太平洋穩(wěn)健理財一號產(chǎn)品”，至今回報率為3.88%。
據(jù)華寶證券分析師胡立剛觀察，2012年1-12月，就保險資金運用比例來看，銀行存款在 30%~33%之間，其他投資所占比例穩(wěn)定在66%左右；但去年10下旬保監(jiān)會頒布各項投資新政之后，險資的存款和投資資產(chǎn)比例并未產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性變化。
事實上，從1984年至2011年長達27年的時間里，保險資金投資范圍相對狹窄，而2012年一年的時間，險資投資范圍快速放開，其中風險對沖工具和參與利率市場化的工具是其中最大的亮點。
但也有保險機構(gòu)負責人認為“監(jiān)管層在2012年的動作太大了”。如在信托等其他金融產(chǎn)品方面要求，保險公司投資理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃和項目資產(chǎn)支持計劃的賬面余額，合計不高于該保險公司上季度末總資產(chǎn)的30%。“要知道30%可是不小的比例，若控制不當，易出風險。”一位保險機構(gòu)人士說。
在胡立剛看來，2012年的新政出臺，第三方保險資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范疇從傳統(tǒng)走向創(chuàng)新，即由原來的被動式受托管理轉(zhuǎn)向主動的資產(chǎn)管理，包括開展公募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、發(fā)行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。
不管怎樣，“泛資管時代的來臨，讓基金、券商、信托、保險資管等各類財富管理機構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新方面躍躍欲試，其正面競爭的同時，也將有更多的合作空間。”胡立剛認為。
（歐陽曉紅 趙娟）
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